Estudio Del Trabajo

IS-LM-PMK

POLÍTICAS FISCAL Y MONETARIA BAJO TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y FIJO

Supongamos que nuestra economía está representada por las siguientes ecuaciones:

i) (IS) i =ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^* – ρ_3 Y

ii) (LM) i=P-M+σY

iii) (PMK) E=γ(i^*-i)

También que nuestra economía funciona con tipo de cambio flexible y libre movilidad de capitales. Nuestra formulación de la Trinidad Imposible nos diría, entonces, que tenemos:

i)libre movilidad de capitales

ii)tipo de cambio flexible

iii)política monetaria independiente, es decir, podemos influir y decidir sobre nuestra tasa de

interés.

Política fiscal bajo tipo de cambio flexible y libre movilidad de capitales

Supongamos que, por alguna caída de la demanda agregada, el PBI se halla debajo de su nivel potencial, YP. El Gobierno desea aplicar medidas contracíclicas para contrarrestar, siquiera parcialmente, esta situación. Por lo tanto, incrementa el gasto fiscal, G0. El aumento del gasto fiscal aumenta la demanda agregada y hace que tanto el PBI como la tasa de interés se eleven. Ante la elevación de la tasa de interés, el tipo de cambio se aprecia. Todo esto ocurre automática e inmediatamente, por lo que la Hoja de Balance del Banco Central no se altera.

i

IS LM

PMK

E E0 E1 Y0 Y1 YP Y

Hoja de Balance del Banco Central : RIN + BBC = Dinero

En este caso, la Hoja de Balance del Banco Central no se altera.

Gráficamente vemos que el nivel de ingreso o PBI, aumenta y que lo mismo ocurre con la tasa de interés. Por su parte, el tipo de cambio se aprecia, es decir, E se reduce.

Solución algebraica

Igualando la IS-LM en la tasa de interés,

ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^* – ρ_3 Y=P-M+σY

iv) Y=[1/(σ+ ρ_3 )] [ ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^*-P+M]

v) ∆Y=[1/(σ+ ρ_3 )] [ ρ_(0 ) ∆G_0 ]

Podemos apreciar que el modelo nos dice que el PBI aumenta.

Para hallar el efecto del incremento del gasto fiscal sobre la tasa de interés, resolvemos la LM para el nivel de ingreso, Y, y el resultado lo introducimos en la IS

Y=[1/σ][ i-P+M ]

i =ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^* – ρ_3 [1/σ][ i-P+M ]

( i+θρ_3 )i=ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^*+ ρ_3 θ P-ρ_3 θ M ] , donde θ≡1/σ .

vi) i=[1/(i+θρ_3 ) ] [ ρ_(0 ) ( C_0 + I_0+ G_0 )+ ρ_1 〖 Y〗^*- ρ_2 i^*+ ρ_3 θ P-ρ_3 θ M ]

vii) ∆i=[1/(i+θρ_3 ) ] [ ρ_(0 ) ∆ G_0 ]

La tasa de interés se ha incrementado.

Aplicando vii) en iii) podemos observar que el tipo de cambio se reduce, es decir, la moneda doméstica se aprecia.

viii) ∆E=- γ∆i

Política monetaria bajo tipo de cambio flexible y libre movilidad de capitales

Asumamos que ante la caída de la demanda agregada, el Banco Central decide hacer política monetaria expansiva, es decir, baja la tasa de interés (que en el modelo IS-LM significa aumentar la cantidad de dinero).

El resultado será una reducción de la tasa de interés, luego un aumento del nivel de ingreso, y un aumento del tipo de cambio, es decir, una depreciación de la moneda doméstica.

i

IS LM LM’

PMK

E E1 E0 Y0 Y1 Y

Algunos países, por diversos motivos, deciden tener un tipo de cambio fijo.

Política monetaria bajo tipo de cambio fijo y libre movilidad de capitales

Cuando se fija el tipo de cambio se esperará que el tipo de cambio no varíe, E=E^e . Entonces la paridad descubierta de la tasa de interés, 1+i=(1+i^* ) E^e/E , se convierte en

i=i^* : la tasa de interés doméstica se iguala a la tasa de interés internacional.

Recordemos que, según la Trinidad Imposible, no podemos tener también política monetaria independiente. Esto significa que el Banco Central doméstico no podrá modificar la tasa de interés doméstica ni cambiar la cantidad de dinero en la economía.

Supongamos que el Banco Central incrementa la cantidad de dinero en la economía, lo que significa que la LM se desplaza hacia LM’. Con LM’ habría una tasa de interés menor que la tasa de interés internacional. Esto significará que el rendimiento de los activos domésticos es menor que el de los activos extranjeros, generándose una salida de capitales. Entonces RIN cae. Pero la caída de RIN significa que el sector privado compró moneda extranjera deshaciéndose de moneda nacional, es decir, reduciendo la cantidad de dinero en la economía. Por esto, la LM regresa a su posición original donde i=i*. Veámoslo paso por paso.

Paso 1: Banco Central compra bonos del sector privado, BPriv, con lo que aumenta BBC e incrementa la cantidad de dinero en la economía, pues el sector privado entregó sus bonos y recibió dinero.

Paso 2: La tasa de interés doméstica cae por debajo de la tasa de interés internacional, i < i*. Paso 3: Entonces el público prefiere bonos o activos extranjeros, por lo que vende sus activos nacionales y con esa moneda nacional compra moneda extranjera. Para esto entrega dinero nacional al Banco Central y recibe moneda extranjera. Esto significa que disminuye la cantidad de dinero en la economía. Esta disminución tendrá lugar hasta que el rendimiento de los activos nacionales y extranjeros se iguale.

i

IS LM LM’

i = i*

PMK

E E0 Y0 Y1 Y

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