Finazas Corporativas

FINANZAS CORPORATIVAS II

EXAMEN PARCIAL 06-1

PREGUNTA 1 (7 puntos)

Una empresa minera esta evaluando en reemplazar sus tableros de control automatizados por unos nuevos. La inversión en estos activos seria de US$ 500 mil. Estos activos tendrían una vida económica útil de 5 años.

A pesar de que las negociaciones de compra se encuentran en una etapa avanzada, se ha recibido la oferta de una empresa de leasing que ha propuesto a la gerencia de empresa que mejor seria que entre a un leasing. Si bien se han tenido conversaciones sobre varios términos del contrato leasing, como el plazo de leasing en 5 cuotas de pago anuales adelantadas, todavía no se ha decidido cuál seria el pago de la cuota leasing. De hecho la gerencia de la empresa considera que el leasing podría ser una buena alternativa y como recuerdan que Ud es un conocedor del tema, le han encargado ver la negociación del mismo en los mejores términos para la empresa.

Si la empresa entrara al leasing, el acuerdo es que la empresa pagará el seguro por adelantado mientras que el gasto de mantenimiento estaría incluido en la cuota de pago leasing, cuota que también se paga por adelantado. El pago por seguro anual es de US$10 mil. El contrato leasing incorpora una cláusula mediante la cual la empresa podrá quedarse con el activo al final del contrato, pero para ello pagará una suma de US$1 mil. El gasto de mantenimiento en caso de leasing lo pagará el arrendador y se asume será de US$ 14 mil al año.

De otro lado si la empresa comprara el activo, tendría que pagar al distribuidor US$15 mil al año por mantenimiento de los activos y un seguro también anual de US$ 12 mil. El segundo pago es por adelantado.

Asimismo se ha estimado que la empresa podría vender los equipos al final del año 5 como chatarra en US$ 10 mil y que su tasa impositiva aplicable es de 30%. Además los equipos se depreciarían de acuerdo a las tasas que se presentan en la Tabla 1, donde se muestra los porcentajes de depreciación, tanto para la empresa minera como para el arrendador.

Si sabe además que el arrendador tiene una tasa impositiva del 40% y que el costo de la deuda es de 12%,

Se pide:

a) La cuota máxima a pagar por el cliente minero para aceptar Leasing (3 ptos)

b) La cuota mínima dispuesta a cobrar por la empresa de leasing (3 ptos)

c) Se llegará a firmar el leasing por ambas partes. Comente ( 1 pto)

Tabla 1

Tasas de Depreciacion

Agente 1 2 3 4 5 6

Cliente 20% 32% 20% 12% 11% 5%

Arrendador 30% 30% 20% 20%

PREGUNTA 2 (7 puntos)

Una empresa local está evaluando comprar su deuda en el mercado que fue emitida hace 3 años y que todavía le quedan 5 años de maduración. Cuando se emitió la deuda se emitieron 20 mil bonos al 99% de su valor nominal, siendo el valor nominal de cada bono de US$10 mil. Estos bonos pagan cupones cada seis meses, siendo el cupón de 11% anual. Estos bonos actualmente se están cotizando con un rendimiento a la maduración en términos (YTM) de TEA de 12%.

Para comprar la deuda antigua, la empresa podría emitir nuevos bonos bajo dos modalidades de emisión. Ambos bonos tendrían una maduración de 5 años. La primera forma es la colocación de 20 mil bonos que se podrían colocar a un precio equivalente al 98% de su valor nominal, cuyo valor es de US$10 mil. Estos bonos tienen un cupón de 6% y sus cupones se pagan semestralmente. Sin embargo para llevar a cabo esta emisión la empresa deberá pagar una comisión al banco de inversión equivalente al 3,5% del valor de la emisión más una prima de seguro por US$ 4 millones que se paga una sola vez y justo en el momento de la emisión.

La otra alternativa es emitir un bono cupón cero a un plazo de 5 años, para lo cual se emitirá 30 mil bonos que se colocaran a un precio equivalente al 63% de su valor nominal. En este caso el valor nominal de cada bono es de US$10 mil. Otras características que tiene esta emisión son que la empresa tendrá que pagar un seguro anual de US$ 500 mil que se paga cada año por adelantado y que además tendrá que pagar un 2% del valor de la emisión.

a. Determine el valor de mercado de la deuda en circulación (2.5

...