Flujos economicos y financieros de un proyecto

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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACION

FLUJOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS DE UN PROYECTO: METODOLOGIA DE EVALUACION

                                                                Enrique Legua Fernández  (*)

(*) Profesor de Finanzas de la Facultad de Ciencias Empresariales, Universidad Cesar Vallejo, Lima Este. Economista, UNFV, PADE Finanzas, MBA, ESAN

San Juan de Lurigancho, Lima, Octubre 2014

FLUJOS ECONOMICOS Y FINANCIEROS DE UN PROYECTO: METODOLOGIA DE EVALUACION

ECONOMIC AND FINANCIAL FLOWS OF A PROJECT: EVALUATION METHODOLOGY

Enrique Legua Fernández

RESUMEN

Un proyecto es cualquier emprendimiento que satisface una necesidad y que consiste en fabricar ó comercializar un producto ó prestar un servicio para un mercado determinado. Existen cuatro etapas en la vida de un proyecto de inversión: pre-inversión, inversión, operación y liquidación.

El estudio y la evaluación de la factibilidad de realizar un proyecto ó negocio  se encuentra en la primera etapa, y comprende aspectos  de mercado, organizacional, técnico, y económico-financiero. Este último se ocupa de la elaboración  del flujo de caja de un proyecto, que es lo que importa para fines de evaluación privada porque es el dinero que queda para el inversionista después de pagar todos los costos y gastos.  

El flujo de caja se construye de la proyección de los flujos de efectivo netos (ingresos menos egresos) durante los años del proyecto versus la inversión que normalmente se efectúa  al inicio, para evaluar si el saldo es favorable o desfavorable en términos de caja.

El flujo de caja de un proyecto comprende  la suma de los flujos de efectivo por concepto de:

1. Las inversiones que se efectúan al inicio y que pueden ser activos fijos, intangibles y capital de trabajo y se presentan en un flujo de caja de inversiones (FCI),
2. Las operaciones que corresponde a la proyección de los ingresos  de las ventas y los egresos por todo concepto operativo durante la vida del proyecto, y se presentan en el flujo de caja de operaciones (FCO) ,
3. El valor de liquidación o salvamento del proyecto que da origen al  flujo de caja  de liquidación (FCL) que son los ingresos y egresos de efectivo cuando el proyecto se termina,
4. y el flujo de caja del financiamiento (FCF) que considera los ingresos (prestamos) y egresos (pago de cuotas) en caso de optar por financiamiento.

Esta evaluación puede ser efectuada desde el punto de vista económico ó financiero. El concepto económico se refiere a la evaluación de las inversiones del proyecto, sin considerar como se financia, es decir no considera  financiamiento ó deuda. Se evalúan los beneficios “puros” del proyecto o negocio.

El concepto financiero corresponde a la evaluación del proyecto considerando  financiamiento y se evalúa suponiendo que la estructura de financiamiento incorpora deuda y origina un flujo por este concepto.

Para sumar flujos que se recibirán en  diferentes años y dinero con diferente valor en el tiempo se procede a actualizar o descontar dichos flujos utilizando el concepto del valor del dinero en el tiempo o Valor Actual . La tasa de descuento a utilizar puede ser el Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC ó WACC en inglés), el Costo de oportunidad del Capital (COK) ó del Accionista, u otra tasa que determine el evaluador o interesado en el proyecto. Los flujos de caja actualizados se comparan con la inversión y se utilizan los criterios de evaluación como el VAN (Valor Actual Neto) y la TIR (Tasa Interna de Retorno)

PALABRAS CLAVES: Proyectos, inversión, Flujos de Caja, Evaluación Económica y  Financiera

ABSTRACTS

A project is any undertaking that meets a need and that is to manufacture or market a product or provide a service for a particular market. There are four stages in the life of an investment project: pre-investment, investment, operation and liquidation.

The study and evaluation of the feasibility of making a project or business is in the first stage, and comprises aspects of market, organizational, technical, and economic-financial. The latter deals with the preparation of the cash flow of a project, which is what matters for the purposes of private evaluation because it is the money left for investors after paying all costs and expenses.

The cash flow projection is constructed of net cash flows (revenues less expenses) during the years of the project versus investment that usually takes place at the beginning, to assess whether the balance is favorable or unfavorable in cash terms.

The cash flow of a project includes the sum of the cash flows in respect of:

a) The investments made at the beginning and that can be fixed, intangible assets and working capital and are presented on a cash flow investment (FCI),

b) Transactions which corresponds to the projection of sales revenue and expenditures for all operating concept for the life of the project, and are presented in the cash flow from operations (FCO)

c) The liquidation or salvage value of the project that gives rise to cash flow clearance (FCL) which is the inflow and outflow of cash when the project is completed,

d) and financing cash flow (FCF), which considers income (loans) and expenditure (payment of fees) if you opt for financing.

This assessment can be made from economically or financially. The economic concept refers to the evaluation of investment project, regardless of how it is financed, that is not considered debt or financing. "Pure" or business benefits of the project are evaluated.

The financial concept is the evaluation of the project is evaluated considering financing and assuming debt financing structure incorporates a flow and causes for this item.

To add flows to be received in different years and with different value money over time comes to upgrade or discount these flows using the concept of the value of money over time or Current Value. The discount rate to be used can be the Weighted Average Cost of Capital (WACC WACC or in English), the Opportunity Cost of Capital (COK) or the Shareholder, or other rate determined by the evaluator or interested in the project. Updated cash flows compared to investment and the evaluation criteria are used as the NPV (Net Present Value) and IRR (Internal Rate of Return)

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