Gobierno de persona

Ejercicios sobre costo de capital

Ejercicio 1

Se desea estimar el rendimiento que se debe solicitar para un nuevo proyecto, para este fin se han identificado 2 empresas comparables, con la siguiente información:

La estructura de capital establece que la financiación permanente de la empresa se realiza dos quintos con recursos propios. Asimismo, se cuenta con la siguiente información: rentabilidad de los bonos de USA es del 3.5%, la rentabilidad del S&P500 es del 7.5% y la volatilidad relativa entre mercados (BVL/S&P) de 1.5. Las deudas de carácter permanente son de 3 tipos y tienen una TCEA de 10%; 15% y 6% respectivamente, la primera de ellas representa un 30% y la segunda un 20%. Además, el riesgo país se estima en 2.4%. La tasa impositiva es del 30% y la tasa de participación de trabajadores es del 8%.

1. Calcular el WACC.
2. Calcular el WACC si la beta de la deuda es de 0.11.

Ejercicio 2

Al 31.05.19 una empresa le solicita calcular la tasa de descuento que deberían utilizar para calcular en valor de un proyecto. Para ello se cuenta con la información de 3 empresas comparables en USA:

La empresa posee 1 000 000 de acciones en circulación a un precio de mercado de USD 3.4 por acción. Además, la empresa posee tres obligaciones pendientes; la primera de ellas un préstamo bancario a largo plazo de S/ 2 360 000 con una TEA del 6%; la segunda de ellas, una obligación por arrendamiento de S/ 1 550 000 que al momento de adquirirla poseía una TEA de 4.2%. La última deuda es un préstamo de Capital de Trabajo de s/. 1 000 250 a tres meses con una TEA del 4% a la fecha, el cual fue adquirido de manera excepcional. Considerando el tipo de cambio de S/ 3.2, calcular:

1. El WACC; teniendo en cuenta que el rendimiento de los bonos del tesoro de USA es de 4.3% y la prima de riesgo de mercado es 7%.
2. El WACC; tomando como referencia los datos del inciso anterior y adicional a ello, sabiendo que existe una volatilidad de bonos de 1.20 y la de acciones de 2.2. Además de considerar que la prima de riesgo país es de 3.3%.

Para ambos casos considerar que la tasa de impuesto es del 30% y la participación de trabajadores de 10%. (no incluye empresas comparables).

Ejercicio 3

Al 01.01.16 usted desea estimar el rendimiento que los accionistas deberían exigir a un nuevo proyecto. Se conoce que la beta apalancada de una empresa competidora es de 1.23 la cual se financia con medio dólar de recursos propios por un dólar de deuda.

Esta empresa posee actualmente 2 millones y medio de acciones ordinarias en circulación con un valor de mercado de s/. 6.5. Además, presenta las siguientes obligaciones en valor en libros:

1. Calcular el WACC sabiendo que la tasa libre de riesgo es de 6.2% y la rentabilidad de mercado de 8%. Además, se conoce que la diferencia entre la rentabilidad de los bonos de Perú y los de Estados Unidos es de 3.1% y hay una tasa impositiva del 26% y una participación de trabajadores de 8% (para las empresas comparables y la empresa a analizar). La deuda por bonos vence al 31.12.22 y en la actualidad paga una TEA de 7%, siendo el pago de intereses anuales y el del principal al vencimiento del bono. Los Pagarés Bancarios son una línea de préstamos revolventes que siempre se tienen en uso.
2. Con los datos anteriores calcular el WACC considerando que la Bd es de 0.14. (No incluye comparables).

Ejercicio 4

Al 31.12.2018 la empresa XYZ posee 500,000 acciones en circulación que cotizan en el mercado cada una de ellas a USD 25. Esta empresa solicita calcular la tasa de descuento que deberían utilizar para determinar el valor de un proyecto. Para ello se han tomado en cuenta 3 empresas cuyo total de activos es similar a la empresa XYZ, y se posee la siguiente información (USD):

Además, se sabe que se posee una deuda pública (bonos) de 1’780,000 dólares, la cual fue adquirida el 01.01.16 a una tasa cupón de 10% y tiene su vencimiento el 31.12.22 (se paga intereses anuales y el principal al vencimiento). En la actualidad el rendimiento exigido por una deuda de características similares es de 8.5%. Se conoce que la prima de mercado es de 6.2% y el rendimiento del mercado es de 10.6%. El riesgo país es de 3.01% y la tasa impositiva es del 30%. Calcular el WACC.

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