Guia Ejercicio Dirección de Finanzas MBA

DIRECCIÓN DE FINANZAS

MBA

Guía de Ejercicios

Profesor: Carlos Maquieira V.

Total Puntos: 145

Fecha de Entrega: 18 de agosto 2018

Pregunta N°1 (80 puntos)

Comente cada una de las siguientes afirmaciones. (cada uno de los comentarios cuenta por 10 puntos)

1. El costo patrimonial de una empresa endeudada es mayor que el de una empresa sin deuda debido al riesgo de quiebra.

1. Los únicos riesgos asociados a los Bonos Corporativos son el de tasa de interés y de reinversión.

1. En el modelo de MM (63) el costo de capital depende positivamente del costo de la deuda.

1. El costo de capital promedio ponderado (WACC) siempre se puede usar para valorar proyectos o empresas.

1. Todos los proyectos con VAN positivo deben ser aceptados y los que tienen VAN negativo deben ser rechazados.

1. Mientras mayores son las oportunidades de crecimiento entonces mayor es el nivel de endeudamiento de las empresas.

1. Mientras más activos tangibles tiene la firma mayor es el nivel de endeudamiento.

1. La evidencia empírica en Chile muestra claramente que los dividendos sólo sirven como señal de flujo de caja.

Problema Nº1 (30 puntos)

La empresa CAPITALIA, genera flujos de caja operacionales antes de impuestos (flujos de activos) por MM$ 4.000 al año en perpetuidad. El valor de mercado de su deuda es de MM$ 8.000, la cual es a perpetuidad y libre de riesgo, con una tasa de costo de deuda (kb) asociada de 4% (y que se transa al 115% a la par). La rentabilidad exigida por los accionistas es de un 20%. El número de acciones de la empresa es de 200.000.000. Asumiendo un mundo con impuestos corporativos de 25%:

1. Calcule el valor de la empresa “DIPDARA”, el precio de su acción, su costo de capital sin deuda, su costo de capital promedio ponderado y la riqueza de los accionistas. (15 puntos).
2. Suponga que la empresa “DIPDARA” decide cambiar su estructura objetivo de capital y para ello recompra deuda, emitiendo nuevas acciones por un total de MM$ 2.000. Determine el nuevo precio por acción, número de acciones final, valor de la empresa, el costo patrimonial, el costo de capital promedio ponderado de la empresa y la riqueza de los accionistas después del cambio de estructura de capital. Finalmente, explique el monto del cambio en la riqueza. (15 puntos).

Problema N°2 (35 puntos)

La empresa CETAM S.A. no se transa en bolsa y está enfrentada a determinar la tasa de costo de capital para evaluar varios proyectos de inversión.  En el siguiente cuadro se muestran los datos de empresas que transan en bolsa y que pertenecen al mismo sector industrial en que opera CETAM.

...