Guia finanzas

Universidad Andrés Bello

Universidad Europea de Madrid

Magíster/Máster en Dirección de Empresas (MBA Executive)

GUIA RESUELTA CURSO

2018                                                                                                  Prof.:  Roberto Darrigrandi U.

1. (10 puntos, 5 puntos c/u) Comente cada respuesta, indicando claramente si la afirmación es Verdadera o Falsa.

a)                 En el último “Encuentro Nacional de la Empresa (ENADE)” se produjo el siguiente diálogo entre los gerentes de finanzas de Enersis y pesquera Eterva:

G. F. Enersis:         “No entiendo por qué tienes una razón de endeudamiento tan baja en circunstancias que el mercado se encuentra con una gran liquidez lo que hace posible conseguir financiamiento muy barato.”

G.F. Eterva:        “Yo creo que tu empresa está mal, ya que al tener un nivel de endeudamiento tan alto, estás arriesgando demasiado el retorno de tus accionistas.”

Desde un punto de vista financiero, ¿qué comentarios le merecen las aseveraciones de cada uno de los gerentes?

El punto de fondo en ambos diálogos es que ninguno de los gerentes toma en cuenta que el endeudamiento debe analizarse a la luz de la estabilidad del PGU. Endesa tiene resultados operacionales estables (tarifas fijadas por decreto) que le permiten usar más deuda que en el caso de Eperva, quien presenta una alta volatilidad en su PGU (clima, vedas, plagas, migraciones, precios, etc.).

b)         Si una empresa no tiene riesgo operacional, entonces no tiene sentido hablar del riesgo financiero de ésta, aún cuando tenga un alto nivel de endeudamiento.

        Verdadero, ya que sin riesgo operacional el riesgo financiero no existe. En otras palabras, sin riesgo operacional, el resultado operacional es un dato conocido y, por lo tanto, dado un nivel de endeudamiento, la utilidad (ó pérdida) neta también va a ser conocida, por lo que no va a existir riesgo financiero.

c) El principio de igualdad señala que los activos de corto plazo se deben financiar con pasivos de corto plazo y los activos de largo plazo con pasivos de largo plazo y patrimonio.

Falso, el principio de igualdad dice que los activos permanente se deben financiar con pasivos permanentes y que los activos temporales se deben financiar con pasivos temporales, no tiene que ver necesariamente con corto y largo plazo.

2.        (15 puntos, 5 puntos c/letra) En base a la información proporcionada, se pide completar cada una de las partidas faltantes del balance al 31/12/2000 y estado de resultados del año 2000 de la empresa CAOS S.A.:

        BALANCE AL 31/12/2000

ACTIVOS (TODOS OPERACIONALES)        PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja y Bancos        ?        Cuentas por Pagar        ?

Cuentas por Cobrar        ?        Bonos de L. Plazo        ?

Existencias        ?        Capital y Reservas        ?

Activo Fijo        ?        Resultado del Ejercicio                ?        

Total Activos        ?        Total Pasivos y Patrimonio        $15.000

ESTADO DE RESULTADOS PARA EL AÑO 2000

Ventas (todas al crédito)        $9.800

Costo de Ventas                ?        

Margen Bruto        ?

Gastos de Adm. y Vtas.        3.995

Resultado de la Operación        ?

Gastos Financieros                300

Utilidad antes de Imptos.        ?

Impuestos (20%)                ?        

Resultado del Ejercicio        ?

RAZONES FINANCIERAS

- Rotación de existencias (basada en las existencias al 31/12/00) = 3

- Rotación de cuentas por cobrar (basada en el saldo de CxC al 31/12/00) = 4

- Razón de liquidez (índice corriente) = 2

- Test (prueba) ácido (a) = 1,4

- Razón Deuda/Patrimonio = 1

- Poder Generador de Utilidades (PGU) = 6%

Explique claramente su respuesta y no olvide que todos los activos son operacionales.

Primero se obtiene el resultado operacional a partir del PGU:

PGU = [pic 1] = => 0,06 = [pic 2] = =>  Result. Operac. =  $900

Reemplazando este dato en el estado de resultados, es posible completar este último por simple diferencia:

        Ventas        $ 9.800

-        Costo de Ventas        (4.905)

=         Margen Bruto        4.895

-        Gastos de Adm. y Vtas.        (3.995)

=         Resultado Operacional        900

-         Intereses        (300)

=         Ut. antes de Imptos.        600

-         Impuestos (20%)        (120)

=         Resultado Ejercicio        480

           = =>  Dato del problema

El resto del problema se resuelve a partir de las razones financieras entregadas:

Rotación C x C =  4  = => 9.800 / C x C =  4  =>  C x C =  $2.450

Rotación Inventarios = 3 = =>  4.905 / Inventarios =  3  =>  Inventarios =  $1.635

Razón Circulante = 2        = =>  (Caja + C x C + Inventarios) / C x P =  2        (a)

Test Acido =  1,4        = =>  (Caja + C x C) / C x P = 1,4        (b)

(a) = => [pic 3]  =  2        (c)

(b) = =>[pic 4]  =  1,4        (d)

De (c) y (d) es posible despejar:  C x P =  2.725 y Caja =  1.365

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