Mercado de Futuros

Mercado de Futuros

Los Futuros son contratos mediante los cuales se pacta la compra o venta de commodities o activos financieros estandarizados. Los oferentes y demandantes de Futuros adquieren el compromiso de entregar y recibir en una fecha futura, un activo a un precio previamente establecido.

Los Futuros se adquieren mediantes contratos estandarizados en tamaño y fecha de vencimiento.

Los que se pretende al realizar cobertura mediante contratos de Futuros, es que la ganancias obtenidas en la compra-venta de futuros compense las pérdidas que se pueden generar en el mercado spot. Por lo cual los dos mercados se analizan de manera conjunta.

Para determinar la compra o venta de contratos de futuro la lógica es inversa al Fra. Se compra para asegurar las tasas de interés ante una baja y se vende frente a expectativas al alza.

Ejercicios :

1)La empresa estadounidense Venture Capital posee libras esterlinas por £6.250.000 que las adquirió a un tipo de cambio de 1,10 USD/£.

La cotización actual de los contratos a futuro a 3 meses es de 1,15USD/£ (cada contrato de futuro es de £62.500).

La empresa teme que el valor en dólares de sus libras puedan verse afectados por una variación en el tipo de cambio y decide cubrirse vendiendo 100 contratos de futuros a 1,15USD/£. Al cabo de tres meses el tipo de cambio spot cae a USD 1,05/£.  Por su parte, los futuros a 3 meses caen a 1,09USD/£.

¿Cuáles son los resultados que obtiene esta empresa al cabo de los tres meses?

Simulamos las operaciones en el mercado Spot y en el mercado de futuros:

A considerar:

1.  Para ejercicios de cobertura, siempre se debe realizar el ejercicio en los dos mercados, es decir, en el mercado spot y el de futuros .El propósito es corroborar que las pérdidas que se pueden obtener en el mercado spot son mitigadas por la cobertura realizada en el mercado de futuro.
2. En el mercado Spot se debe valorizar la cantidad de dinero en  la posición actual y luego la posición al final del período. Para este caso eso corresponde a los 6.250.000 por el tipo de cambio  al que fueron adquiridas. El valor final de la posición a 3 meses corresponde a los 6.250.000 por el nuevo  tipo de cambio  spot.
3. Siempre se  debe calcular la pérdida efectiva en el mercado Spot
4. En el Mercado de Futuros la empresa se cubre a través de la venta de contratos de futuros (el ejercicio lo señala), para determinar esta valorización se debe determinar :  el números de contratos a realizar (para el ejercicio se establecen 100), la cantidad de dinero por cada contrato proviene de  los 6.250.000/100, y el tipo de cambio de cambio tranzado hoy.
5. Al cabo de 3 meses se repite la operación de valorización, cambiando obviamente el tipo de cambio que se estima para el periodo.
6. Siempre se debe determinar el beneficio obtenido en el mercado de futuros.
7. Finalmente deben determinar el efecto neto de la operación, restando al beneficio obtenido en el mercado de futuros la pérdida efectiva obtenida en el mercado Spot,

Solución :

[pic 1]

Del cuadro obtenemos las siguientes respuestas:

1. La empresa logra compensar  la pérdida de valor del activo,

2. El mercado de Futuros genera  un excedente por USD 375.000 para la empresa,

3. En el mercado spot se hubiera producido una pérdida por USD 312.500, de no haber tomado ninguna alternativa de cobertura.

4. Finalmente la  cobertura realizada  por la empresa genera un excedente de riqueza por USD 62.500

1. Especulación con Futuros de Tasas de Interés

En mayo, Juan Salas pronosticó una caída en las tasas de interés dentro de tres meses .Si sus expectativas son correctas el valor de mercado de los bonos del tesoro aumentará .Salas llama a su corredor y le solicita la compra de un contrato de futuros sobre bonos del tesoro con vencimiento a tres meses .Suponga que el precio de contrato de futuro es igual a 95,00 9(con un 5% de descuento) .Cada contrato de futuros sobre bonos del tesoro es por USD 1.000.000

Suponga que tres meses después esto es en agosto los futuros sobre bonos del tesoro con vencimiento a tres meses se cotizan en 95,90 y Juan Salas, le pide a su corredor, cerrar posición.

Se pide: Evalué el resultado de la decisión tomada por Juan Salas. No considere costos de transacción.

A considerar:

1. Para la especulación es necesario calcular la ganancia o pérdida resultante en el mercado de futuros .
2. Para efectos del ejercicio la posición en Mayo corresponde a la compra de un contrato de futuro a 95 puntos .Lo cual significa un descuento de 5% obtenido de ( 100-95) (Destacar que cada vez que se quiera obtener el descuento, este debe provenir de la resta de 100 menos la cantidad de puntos al que se valoriza el contrato )
3. La valorización de la posición de compra proviene de la fórmula  ( ver  cuadernos y capítulos de mercado de futuros) .Dicho monto se calcula ( monto del contrato , menos el descuento * por el monto del contrato , todo esto multiplicado por  el período en días del contrato establecido dividido en 360)
4. Luego de 3 meses, en agosto se realiza la venta el contrato de 1.000.000 a 95,90, lo que representa un descuento de 4,1% obtenido de (100-95,90).
5. Posteriormente se valoriza la venta con la misma fórmula antes señalada.
6. Finalmente se determina el resultado de la especulación

Solución :

Cobertura  con Futuros de Tasas de Interés

3)  La compañía de Seguros La Polar, planea cubrir sus necesidades de liquidez entre meses más mediante la venta de su cartera de bonos del tesoro por USD 10.000.000

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