Preguntas inversiones

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1.- Explicar la racionalidad teórica y aplicada de incorporar la inversión de activos alternativos al portfolio de inversiones de los fondos de pensiones. Análisis de impacto.

De acuerdo a la OCDE, basado en un estudio realizado el 2015, donde incorporó a 22 fondos de pensiones a nivel global, muestra que el interés tras la inversión en Activos Alternativos radica en:

• Bajas tasas de interés.
• Necesidad de reducir costos.
• Mayores regulaciones.
• Presiones financieras por cambios demográficos.

En Chile, desde el año 2017, las distintas Administradoras de Fondos de Pensiones, junto a la Superintendencia de Pensiones, han analizado y propuesto distintas alternativas, donde el fiscalizador ha dejado en claro que los Activos Alternativos en los que se podrá invertir son:

• Vehículos para inversión en activos de capital privado extranjeros.
• Vehículos para inversión en deuda privada extranjera.
• Coinversión en capital privado y deuda privada extranjera.
• Acciones de sociedades anónimas nacionales cerradas.
• Mutuos hipotecarios endosables con fines no habitacionales.
• Bienes raíces nacionales no habitacionales sujetos a contratos de arrendamiento con opción de compra.
• Sociedades por Acciones (SpA).
• Sociedades en Comandita por acciones nacionales.
• Participaciones en convenios de crédito (créditos sindicados).
• Bienes raíces nacionales no habitacionales para renta.

Si buscamos comprender el trasfondo de esta decisión, está basada en el aumentar la rentabilidad de las inversiones, por medio de instrumentos que tienen un mayor riesgo (a los de la cartera de inversión actual), y que generarán mejores resultados. También, mejora la diversificación y permite inversiones de largo plazo, considerando que parte de los instrumentos son Activos Inmobiliarios, por ende, es coherente con el horizonte de inversión que deben tener los Fondos de Pensiones.

Asumiendo que el mayor ingreso para las Administradoras proviene de las comisiones que son cobradas a los adherentes, se puede concluir que esta rentabilidad es en pro de beneficiar a las pensiones que se otorgarán toda vez que el adherente se jubile y, con ello, mejorar el monto mensual que percibirá a lo largo del tiempo.

De todas maneras, se puede comprender que también sería una medida para emparejar la cancha, comparándolo con las Compañías de Seguros y los instrumentos de Renta Vitalicia, puesto que estas entidades tienen un abanico mayor de inversión, y les permite generar mejores rentabilidades, que podrán ser traspasadas al jubilado, toda vez que es necesario mantener estable y fijo el monto de su pensión.

Adicionalmente, considerando que el riesgo en inversión aumenta (comparativamente con la actual cartera), el Banco Central ha determinado límites para los Fondos en los A.A.: Fondo A (10%), Fondo B (8%), Fondo C (6%), Fondos D y E (5%).

Según el regulador, el impacto que tendrán las inversiones en Activos Alternativos, sobre las pensiones, será el siguiente:

Si se invierte en el largo plazo un 10% de activos alternativos, y estas inversiones rentan en promedio 4 puntos porcentuales adicionales al retorno de los activos tradicionales, la rentabilidad de la cartera podría aumentar, en el largo plazo, un 0,4%. Con esto, según el estudio de la Superintendencia de Pensiones, si la rentabilidad promedio durante los 40 años de cotizaciones sube un 1%, las pensiones podrían aumentar, en el largo plazo, en un 10%.

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