Resumen Finanzas

Costo de Capital

Es importante entender el costo de capital como el primer paso para incrementar el valor corporativo. El costo de capital es un concepto económico, y esta basado en el costo de oportunidad del capital invertido. Es la tasa de rendimiento que debe ganarse para que el valor de la empresa y el precio de mercado de las acciones comunes no disminuyan. El costo de capital es el resultado de los costos de cada uno de sus componentes.

WACC

El cálculo de esta tasa se puede ver desde 3 perspectivas:

• De los activos de la firma: es la tasa que se debe usar para descontar el flujo de caja esperado;

• De los pasivos: es el costo económico para la firma de atraer capital a la industria; y

• De los inversores: es el retorno que estos esperan al invertir en deuda o patrimonio neto de una firma.

La Estructura de capital es una de las áreas más complejas de la toma de decisiones financieras, debido a la interpelación que guarda con otras variables de las decisiones financieras.

Administrador Financiero o Gerente deberá ser capaz de evaluar la estructura de capital y de comprender la relación de ésta con el RIESGO, RENDIMIENTO Y VALOR.

Financiamiento Externo: PRÉSTAMOS BANCARIOS (Tasas Activas), BONOS (Intereses)

Financiamiento Interno: ACCIONES (Dividendos), UTILIDADES RETENIDAS (Rendimientos)

Tipos de Capital:

1. La Inversión de deuda (Pasivo a largo Plazo: Incluye los prestamos a largo plazo en que incurre la empresa y el cual es mas costoso que el de Corto Plazo, toda vez que estos últimos tienen menor riesgo porque: tienen mayor prioridad de reclamo sobre cualquier utilidad o activos disponibles para pago, poseen mayor apoyo legal en contra de la empresa para recibir pagos de la misma que los accionistas comunes o preferentes. Y la deductibilidad Fiscal de los pagos de intereses disminuye sustancial, el costo de la deuda para la empresa.

2. La Inversión de los propietarios (Capital de aportación): Consiste en los fondos a largo plazo provistos por los dueños de la empresa, es decir los accionistas. Las dos fuentes básicas del capital son :

1.-Las Acciones Comunes y las Acciones Preferenciales

2.-Las aportaciones de comunes, que incluye a las acciones comunes y las utilidades retenidas

Estructura óptima

Debe estar Basada en el equilibrio de las ventas y los costos de financiamiento del pasivo, equilibra los factores de Rendimiento y Riesgo de manera que maximice el Valor de Mercado (la inversión del propietarios).

EL Costo de Capital Medio Ponderado (CCMP): WACC consiste en un promedio ponderado del costo de las diferentes fuentes de financiamiento, debido a que el flujo de efectivo corresponde a todos los que aportaron capital a la empresa, (no solo los dueños). Es importante ya que 1.- Mide la tasa de rentabilidad a la que trabaja la empresa y 2.- Permite tomar como referencia para evaluar `proyectos relacionados con esta empresa.

Utilidad del Costo de Capital, la estructura financiera puede afectar al riesgo de la empresa y por tanto su valor en el mercado.

 Algunas decisiones que dependen del costo de capital (además del valor de la empresa ) son :

» Decisiones sobre arrendamiento, o compra.

» Precio de mercado de las acciones comunes,

» Reembolso (recompra) de bonos,

» Política de capital de trabajo (aumento o disminución), etc.

El costo de endeudamiento: rd=kd El costo de endeudamiento es igual al costo de endeudamiento a mediano y largo plazo, con terceros, en el que incurre la empresa para obtener fondos para financiar sus proyectos. Ejemplo: deuda con la Banca.

El riesgo país: rpaís Es el spread entre un bono emitido por el gobierno nacional y un bono de similar plazo emitido por el gobierno de los EEUU (o país similar).

• Valor Actual (VA): El Valor Actual constituye una estimación del valor económico o del precio de un activo cualquiera,

Se fundamenta en base de tres elementos:

• la capacidad del activo para generar beneficios futuros para el potencial comprador o inversionista;

• el atractivo relativo del activo, es decir, el atractivo que éste presenta en relación con otros activos comparables; y

• el tiempo que demore el activo en proporcionar los beneficios futuros esperados.

Valor actual-El Flujo- El valor económico de un activo está en función de los beneficios futuros esperados por el potencial inversionista.

Valor actual-La tasa- comparar el atractivo del activo que se desea valorar, a fin de estimar su valor relativo.

- La tasa de retorno exigida por el inversionista, depende del costo de oportunidad y del riesgo que se enfrenta al momento de invertir.

- La tasa de costo de capital incorpora al análisis el hecho de que el ser humano, al momento de realizar una elección, constantemente está buscando maximizar su beneficio.

Valor actual y económico de una empresa

• Valor libro: Valor contable de patrimonio más el valor contable del pasivo exigible.

• Valor Mercado: Valor actual de los flujos de efectivo futuro estimados, descon tando la tasa de costo de capital de la empresa.

1. No contempla en forma explícita la capacidad potencial del negocio para generar beneficios económicos en el futuro, los Estados Financieros no incorporan:

 la capacidad de gestión y el know–how del equipo gerencial;

 la experiencia de la fuerza laboral;

 el prestigio y la reputación de la empresa en el mercado;

 la potencialidad o la sinergia que se genera a partir de la combinación de los activos disponibles, es decir, al trabajar con ellos en forma conjunta;

 las buenas relaciones entre los trabajadores y los dueños de la compañía;

 y el valor de una marca que ha sido desarrollada por la propia empresa y su posicionamiento en el mercado, entre otras.

2. El principio contable de devengado–asociación establece que las variaciones patrimoniales que deben considerarse para establecer el resultado económico (la utilidad neta) son las que competen a un ejercicio contable (a un período), sin entrar a considerar si se han cobrado o pagado

 el concepto de flujo de efectivo difiere del criterio de devengado aplicado en contabilidad.

 mientras la contabilidad registra los ingresos, los costos y los gastos en el momento en que se produce la transacción que los origina,

 el flujo de efectivo los registra sólo cuando los dineros por concepto de ingresos efectivamente se han

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