Trabajo Finanzas Internacionales

Pregunta N° 1

Identifique las relaciones que existen entre: (a) madurez, (b) cupón y (c) tasa de interés, con el precio y la duración modificada de un bono. Explique la naturaleza y racional de la relación identificada e ilustre con ejemplos si corresponde .

Madurez (plazo) o fecha de vencimiento: Es el plazo que tiene el bono. Los bonos se emiten a largo plazo, mínimo un año. Al cabo de este tiempo, se paga al comprador el valor del bono más los intereses, dependiendo de las características del bono.

Cupón: Son los pagos periódicos de intereses que se le hacen al tenedor del bono. Existen bonos con cupón cero, los cuales no hacen pagos por intereses de manera periódica. El pago de los intereses, en este caso, se hace en una fecha específica, generalmente al finalizar el plazo del bono.

Tasa de interés: El emisor define una tasa de interés sobre el valor par del bono. Por lo tanto, reconocerá, según la frecuencia determinada en el bono, unos intereses basado en dicha tasa y el valor par.

Tipos de bono y relación con su precio, duración y tasa de interés:

Bonos a tipo fijo: Tienen un cupón que se mantiene constante durante toda la vida del bono.

Bonos a tipo flotante (FRN): Tienen un cupón variable que está vinculado a un tipo de interés de referencia, como el LIBOR o LIBID. Por ejemplo, el cupón puede ser definido trimestralmente USD LIBOR + 0,20%. La tasa de descuento se actualiza periódicamente, generalmente cada tres meses o semestral.

Bonos cupón cero: Que no pagan los intereses. Son emitidos con un descuento sustancial al valor nominal, de modo que el interés es realmente pagado al vencimiento.

Bonos vinculados a la inflación: En los que el importe principal y los pagos de intereses están indexados a la inflación. La tasa de interés es normalmente menor que la de los bonos a tipo fijo con un vencimiento similar.

Como conclusión podemos decir que la relación existente entre el precio, madurez, duración y tasa de interés es:

Si aumenta su Madurez, el precio del bono se mantiene o sube si el cupón es mayor o igual al interés pero disminuye si el cupón es menor a la tasa de interés.

La duración presenta una relación inversa con la tasa de interés. si la tasa sube, entonces el precio del bono baja y su duración se acorta (al disminuir el tiempo promedio necesario para la recuperación del monto invertido). Lo contrario ocurre si la tasa de interés baja.

Comente la siguiente afirmación: Teniendo en consideración el mercado cambiario chileno, la magnitud del spread entre el tipo de cambio de compra y el de venta de una divisa contra el peso, refleja la profundidad de su mercado cambiario y justifica, en caso de ser significativo, el uso de paridades cruzadas

La brecha entre los precios de compra y venta de una divisa, está basada en el ancho y la profundidad del mercado de esa moneda, así como en la volubilidad (frecuencia de cambio) del precio de la misma. Esta brecha es frecuentemente presentada como un porcentaje que se calcula de la siguiente forma:

Costo de la operación de compra-venta de divisas

Precio dólar EEUU Precio dólar Taiwán

Compra 630 7

Venta 637 25

Porcentaje de la brecha (precio de venta - precio de compra)

Precio de compra

Porcentaje de la brecha (dólar)= ((637-630)/630) Porcentaje de la brecha

(dólar Taiwanés) = ((25-7)/25)

Porcentaje de la brecha = 0,011111111 Porcentaje de Brecha= 0,72

Paridad cruzada

1US$ 25 Dólar Taiwanés

1US$ 630 Peso chileno

Moneda Valor Cambio Divisa

1000 Pesos chilenos (25000/630) 3,968,253,968 Dólar Taiwanés

Moneda Valor Cambio Divisa

1 Dólar Taiwanés (630/25) 25,2 Peso chileno

Comente la siguiente afirmación “Respecto de un Bono Bullet, un Bono que considere esquemas de Amortización de Capital junto al pago de intereses presentará, como regla general, una duración menor, pues permitirá recuperar la inversión original en menos tiempo. Lo contrario ocurre si se trata de un Bono cupón cero”.

Esta afirmación no tiene relación con las características que se consideran en un bono Bullet, este bono se caracteriza ya que los cupones solo pagan interés y no amortizan capital, solo al final del periodo cancela un ultimo cupón el cual incluye intereses de ese último periodo más el capital adeudado.

Dentro de las características del bono cupón cero dicha denominación se aplica cuando un título de renta fija no ofrece un cupón periódico mediante el que se abona el interés previsto. En tal caso, el título es de rendimiento implícito: la rentabilidad no se obtiene a través de un interés explícito, sino mediante la diferencia entre el valor pagado en la compra y el valor obtenido en el momento de la amortización. Ejemplo de un bono con un valor nominal de $1.000 tiene un precio de suscripción de $900 . En el momento de la amortización, el inversor obtiene el valor nominal, con lo que el rendimiento obtenido será igual a: $1.000 – $900 = $100.

Cuál debiera ser el rendimiento mínimo que debiéramos exigir de un Bono de madurez remanente 6 meses, para preferirlo respecto a invertir en una Letra que presente una tasa de descuento del 5% e igual madurez Fundamente su respuesta, formal y conceptualmente.

Datos Datos Datos Ejercicio

Base Cálculo 360 días 360 dias2

Tasa Descuento d 5%

madurez remanente t 180 días

Rendimiento equivalente

BEY (365*d)/[360-(d*t)]

BEY (365*0,05)/[360-(0,05*180)]

BEY 0,0519943

La paridad entre el peso chileno y el dólar es hoy día de $600/US$. Un año atrás este valor era de 560$/US$. En los 12 meses transcurridos, la tasa de inflación en Chile ha sido de un 4% y en los Estados Unidos de un 2%. Sobre la base de estos antecedentes, qué podría usted decir del tipo de cambio real en Chile. Considera usted que hoy el peso chileno se encuentra sobre o sub valorado. Fundamente sus desarrollos.

Al relacionar estos datos con el poder de cambio real, podemos decir que el valor del peso esta subvalorado ya que al comparar una canasta de bienes al precio que esta el dólar ($600) versus al precio que debiese tener considerando los valores inflacionarios ($571)indica una diferencia de $29 de subvaloración respecto al valor real.

Paridad poder de compra

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