Valuation InEmergingMarkets" And "Whyvalue-value

Valuation in emergingmarkets

Cuando se quiere valorizar una empresa uno de los métodos mas utilizados es el método de flujos descontados; sin embargo en los países emergentes se deberían tomar en consideración el riesgo que tienen que asumir las empresas que operan en estos países los cuales pueden ser la inflación, recesión, pobreza, corrupción, etc. para poder determinar un verdadero valor de la empresa.

Ejemplo de la tasa de descuento 10% países desarrollados y de 15% países emergentes

Empresa Las Camelias

Año 0 Año 1 Año 2 Año3

Ingresos 1000 1050 1150

Gastos 300 310 330

Resultado 0 700 740 820

Inversión X

Tasa de descuento 10%

Valor Empresa Las Camelias 1,864.01 636.36 611.57 616.08

Empresa Las Camelias

Año 0 Año 1 Año 2 Año3

Ingresos 1000 1050 1150

Gastos 300 310 330

Resultado 0 700 740 820

Inversión X

Tasa de descuento 15%

Valor Empresa Las Camelias 1,707.41 608.70 559.55 539.16

Si bien es cierto que se deberían tomar en cuenta estos riesgos no necesariamente se deban realizar solo para países emergentes ya que debido a los últimos acontecimientos que están ocurriendo en el mundo, España por ejemplo siendo un país desarrollado se encuentra en este momento sufriendo una de las más grandes recesiones de los últimos tiempos y el Perú que estaba considerado como un país emergente en los últimos 5 años se encuentra en un crecimiento económico sostenido.

Para poder incluir estos riesgos en el paper nos brindan opciones para incorporar estos riesgos en las valorizaciones de las empresas.

La primera es incluyendo en la tasa de descuento el porcentaje de riesgo diversificado el cual podrá proporcionar una compensación al valor presente tanto en los países emergentes como los países desarrollados pero desafortunadamente para ellos este acercamiento puede causar una valoración engañosa en el valor real de la empresa.

La segunda que, no necesariamente es la más importante, es que uno no puede valorar una empresa según todos los riesgos ya que cada industria deberá asumir diferentes riesgos según el contexto en el que opere. Por ejemplo, no es el mismo riesgo que asume una empresa minera en el Perú que una empresa del sector retail. La primera tiene que lidear con problemas sociales como son la oposición de las comunidades al desarrollo de proyectos mineros, mientras que la segunda puede verse afectada por impactos directos al consumo de la gente.

La tercera nos explica que el riesgo no se puede medir comparando tasas de bonos soberanos que brinda el gobierno a comparación de los que puede otorgar una empresa privada.

Finalmente, considero que la metodología utilizada para calcular el riesgo no es del todo correcta puesto que habría que considerar muchas mas variables que las que se consideran ahí (inflación y recesión). Incluso de ser el caso que se puedan considerar todas ellas, muchas son bastante inexactas y difíciles de cuantificar (¿cómo cuantificar el impacto que genera

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