Caso AIFS

Caso AIFS

1. ¿Qué da lugar a la exposición cambiaria en AIFS?

R: Dado el negocio de AIFS, en donde la empresa organizaba programas de intercambio educativo y cultural en todo el mundo, recibía la mayor parte de todos sus ingresos en dólares (USD), pero sus costos se generaban en otras monedas principalmente Euros (EUR) y Libras Esterlinas (GBP). Dado lo anterior, el desajuste de monedas era un constante riesgo que se daba año a año al momento de aplicar las variaciones en el tipo de cambio entre las distintas divisas. Por otra parte, la empresa proyecta volúmenes de venta para los cuales tiene que comprar moneda, existe un riesgo si las ventas reales distan de la proyección realizada, ya que AIFS compra moneda extranjera sobre la base de volúmenes de venta proyectado. Finalmente, AIFS garantiza que los cambios de tasas no podrían afectar el precio de venta de los programas.

1. ¿Qué pasaría si Archer-Lock y Tabaczynski no cubren nada?

R:  La cobertura de moneda ayudaba a proteger sus utilidades de perjudiciales variaciones en el tipo de cambio pudiendo afectar la base de costos, sumado a lo anterior también existe la exposición a eventos mundiales, tales como noticias de guerra, terrorismo e incertidumbre políticas lo cual es perjudicial en el volumen de ventas de los programas, ya que las divisas se compraban con base en volúmenes proyectados de venta. Las variaciones de los volúmenes ocurrían especialmente en la división ACIS (American Council for International Studies) quienes reaccionaban inmediatamente a este tipo de eventos. Esto perjudicaba las utilidades de AIFS, ya que una de sus promesas era mantener los mismos precios o con pequeñas variaciones respecto al precio del programa del año anterior.

Si no ocupan un mecanismo de cobertura, se pueden ver expuestos a una variación muy drástica en el tipo de cambio lo que afectaría fuertemente sus utilidades y/o una baja en el volumen de ventas por eventos externos, sin posibilidad de compensar la pérdida aumentando los precios, ya que debían ser competitivos y ya habían generado una promesa con sus clientes.

¿Qué pasaría con una cobertura del 100% con forwards? ¿Una cobertura 100% con opciones? Utilice una proyección de volumen de ventas final de 25.000 y analice los posibles resultados en relación con el escenario de “impacto cero” descrito en el caso.

R: Considerando que las ventas de AIFS se cumpliría de forma exacta a la proyección de 25.000 ventas a una tasa de cambio de USD 1,22/EUR y 1000 Euros de costo por persona, podemos decir que:

Si AIFS se protege contra el riesgo de cambio utilizando el 100% de los contratos Forward, su posición estaría totalmente cubierta en caso de poder predecir con exactitud el calendario de los pagos.  Por otra parte, si AIFS se protege contra el riesgo de cambio utilizando 100% contratos Opciones, estaría totalmente cubierto contra el riesgo de la variación abrupta de la tasa de cambio, pero pagaría una prima de opción del 5% de los USD $30,5 Millones que significan la venta de los 25.000 programas, lo cual equivale a USD $1.525.000.

Para el escenario de “Cero Impacto”, si el Dólar es fuerte (USD 1,01/EUR) en comparación con el Euro, esto tendría un impacto positivo en AIFS, ya que reduce sus costos incurridos por $5.25MM.

Tasa USD 1,01/EUR x 25.000 programas * 1000 EUR/Persona = USD $25,25 Millones

Diferencia entre los USD $30,5 Millones (USD 1,22/EUR) y USD $25,25 Millones (USD 1,01/EUR) =USD $5,25 Millones.

Por el contrario, si el dólar es débil (USD 1,48/EUR) en comparación con el euro esto crea un impacto negativo para AIFS aumentando sus costos en USD$6.5MM

Tasa USD 1,48/EUR x 25.000 programas * 1000 EUR/Persona = USD $37 Millones.

Diferencia entre los USD $30,5 Millones (USD 1,22/EUR) y USD $37 Millones (USD 1,48/EUR) =               - USD $6,5 Millones.

Tablas de pago.

Tablas de pago con % de Cobertura

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