Clase M&A

Clase 1

El área de las finanzas + compleja que existe. Todo vuelca en M&A.

Complejidad:

1. Dificultad para estimar el precio justo: Es difícil que 2 empresas lleguen a un acuerdo respecto a cuál es el precio justo.
2. Dicha incertidumbre dificulta el acuerdo entre las partes: te basas en lo que el vendedor decide compartir contigo. Los errores en M&A son errores gigantes.
3. Asimetría de información: Mucha asimetría
4. Intensivo en asesores: se enfocan en este tipo de transacciones. Dentro de las compañías se enfocan en adquisición y venta.
5. Requiere posterior integración: tu compras un auto y te va a funcionar 5 a 10 años, con un auto sino funciona no funciona. Aquí hay que integrarse, las compañías son vivas. El comprar es solo la primera piedra.

Post-Closing viene la integración y se materializa el business plan.

1. Prácticamente todas las organizaciones se enfrentan de una forma u otra a una adquisición (los quieren comprar o ellos quieren comprar).

Industrias activas en M&A

• Energía de cada 3 deals 1,5 a 2 son de energía. Mayor certidumbre, flujo recurrente (transmisión). Más aversos al riesgo pero que quieren retorno. Negocio resiliente, funciona bien en situaciones de crisis, esta dolarizado, indexado a la inflación. Energía es plug and play, los empleados vienen de la misma cultura, no hay management clave,
• Construcción
• Banca
• Retail
• Salud

Conceptos

1. Perspectiva en el Proceso

Buyside -> Comprador

Sellside -> Venta

Dependiendo del lado en el que estas es como lo abordas.

1. Tipos de Adquirientes/Vendedores

• Adquieirentes estratégicos: compañías que por distintos motivos buscan comprar una compañía
• Adquirientes financieros: Cuando la compañía es una semilla los inversores son emprendedores, amigos, familia o tontos. [pic 1]

• 3F: LOS PRIMEROS CON LOS QUE TENES QUE NEGOCIAR
• Inversionistas ángeles: esperan retornos elevados pero con altos riesgos
• Venture Capital: entra una parte del accionario a cambio de un capital. Compañías que no tienen ingresos, complicado de valorizar, acto de fe, lo que busco son retornos altos, más de un dijito. Cuando la compañía esta madura la vendo. IPO (TE ABRES A LA BOLSA) O VENDES cuando la compañía esta madura. Invierte en la industria del Fintech, e-commers.
• Private equity: también conocido como capital riesgo. Atacan a empresas en crecimiento, maduras. Empresas maduras con flujos de caja estables, con beneficios, no buscan tanto riesgo y en consecuencia no buscan tanto retorno.

Tienen limited partners (aportan plata para constituir fondo). Invierto y me salgo en un periodo de 5 a 7 años en promedio (horizonte de inversión). Expectativa de rentabilidad de 15 a 20% nominal.

Leveraged buyout 🡪 adquisición apalancada. Es como comprar un departamento, me quiero comprar un activo y en lugar de poner yo la plata, la pone el banco y la arriendo para pagarle al banco. No lo puedes hacer con una compañía que ya tiene maximizada su capacidad de endeudamiento, por eso se buscan compañías sin endeudameinto para poder hacer el truco.

Sponsor equity : tu pagas algo de la inversión

Barbarians at the Gate: mayor privete equity.

Puedes vender partes de la compa{ia y con esa parte financiar la adquisición.

La deuda tiene un beneficio fiscal

• Otros: AGF, fondos de infraestructura y family offices.

A ellos se les paga 2/20  🡪 2% del valor del fondo cada año. De cada dólar por sobre lo que el aportante puso ellos se quedan con el 20%.

Mi exigencia de retorno es muy alta si tengo mucho riesgo ya que achuntarle una vez es difícil entonces el retonro al achuntarle tiene que compensar a todo lo que no le achunté.

Adquirientes estratégicos: Players de la industria que por distintos motivos deciden entrar en otras compañías. Su foco es muy disnto al del adquiriente financiero. Su foco es mejorar su operación. Compra una compañía una vez cada 5 años/10 años/20 años.

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