Fianzas

En los últimos 30 días, el IPSA subió 2,0%. Si bien este dato fue positivo,

destacamos que durante la primera mitad del mes el índice mostró una

tendencia bajista reflejando la publicación de datos locales por debajo de las

expectativas (por ejemplo el Imacec de enero), debilidad en el precio de cobre

y cierta preocupación sobre el potencial impacto de menos crecimiento en

China. Sin embargo, esta tendencia se revirtió en la segunda mitad del mes

luego de que el mercado empezara a internalizar la posibilidad de que China

llevaría a cabo políticas de estímulo, lo que también tradujo a un impulso al

precio de cobre.

Durante el mes, destacamos que los sectores utilities y bancos mostraron un

buen desempeño. Endesa, Colbún y Enersis se beneficiaron de la noticia de un

aumento de la probabilidad de una fase de El Niño en Chile, lo que sería una

buena noticia para la generación hidroeléctrica en nuestro país. Por otro lado,

el IPC de febrero sorprendió al mercado (un aumento de 0.5%, que estuvo por

encima de las expectativas) lo que benefició al desempeño de BCI y Banco

Santander. Finalmente, el anuncio de la aplicación de un impuesto a bebidas

azucaradas (no previamente contemplado por el mercado) impactó

negativamente al precio de las acciones de Andina-B y Embonor-B.

En nuestra cartera recomendada hemos elevado la posición de Gener (al sexto

lugar) luego de que la compañía anunciara su aumento de capital por US$152

millones, lo que conjunto con la emisión de bonos subordinados por ~US$450

millones, redujera en nuestra opinión la incertidumbre en torno al

financiamiento de sus proyectos de expansión (Alto Maipo y Cochrane). Por

otro lado, hemos rebajado CAP al décimo lugar en nuestra cartera después de

actualizar nuestro precio objetivo (Ch$9,700, -9%) luego de actualizar

nuestros pronósticos de los precios de hierro a la baja. Si bien seguimos

viendo riesgos en torno a la demanda desde China por el metal, hemos

decidido mantener CAP en la cartera dado la posibilidad de intervención por

parte de las autoridades chinas para llevar a cabo políticas de estímulo, las

cuales podrían involucrar medidas que impulsaran el precio de hierro.

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