La Valorización de Peruvian Tires

CARLOS AGUIRRE

La Valorización de Peruvian Tires

Introducción

A inicios del verano de 2011, José Perez recibió la visita de John Weimann, quien representa a la empresa Suntires Inc. cuyo rubro principal es la producción y comercialización de neumáticos, quien se mostraba muy interesado en adquirir una participación importante de la empresa^[1]. José, quien no había pensado en vender su participación en la empresa, considero que era una interesante oportunidad: “…bueno…al final todo depende del precio”.

Tal como se acordó previamente, la empresa auditora contratada por Weimann, que posteriormente realizaría el Due Dilligence si las negociaciones iban bien, solicito información contable y financiera para realizar la valorización de Peruvian Tires. Dos semanas después John ofreció pagar USD 90 millones en efectivo por el total de la participación (65%) que Perez posee en la empresa, la misma que fundó con sus mejores amigos hace 20 años, quienes al día de hoy tienen una participación de 15%. Los otros accionistas son pequeños inversionistas, ejecutivos y trabajadores quienes poseen el 20% restante^[2].

Peruvian Tires es el líder indiscutible del mercado nacional en la producción y comercialización de neumáticos, además de representar a importantes marcas extranjeras. Suntires tiene operaciones en varios países sudamericanos (a excepción de Venezuela) y está muy interesado en entrar al mercado peruano.  

José Perez, luego de recibir la oferta, decidió contratar a una empresa consultora a fin de que le ayude en la transacción. Los consultores han solicitado información comercial, operativa y financiera de la empresa. Entre la información financiera solicitada se tiene los Informes Financieros Auditados^[3] y proyecciones económicas y financieras.

El mercado

El crecimiento de la venta de vehículos nuevos en los últimos 7 años ha sido excepcional, en promedio 20% por año, pese a los efectos de la crisis sub prime de 2008 el mercado local no se ha visto afectado considerablemente^[4]. Este dinamismo se ha transmitido también a todas las actividades vinculadas a la industria automotriz, como la producción y comercialización de neumáticos, el mismo que ha experimentado un crecimiento de un 15% anual en promedio. En ese sentido las proyecciones de crecimiento de ventas de la Dirección son conservadoras. La cifras proyectas se recogen en la Tabla 1.

Tabla 1                Ventas Proyectadas Plantas Existentes (USD ,000)

Modernización y expansión

El crecimiento sostenido de los últimos años y la creciente demanda por automóviles motivo que la Dirección de la empresa revise sus estimados de crecimiento y encargue la elaboración de un estudio que permita aprovechar las oportunidades de crecimiento. Como resultado del estudio se elaboró el Plan de Modernización y Expansión, el mismo que contempla una serie de mejoras a la infraestructura productiva, de soporte administrativo (implementación) y la reposición de equipo existente. Al termino del proyecto se espera el valor residual de los activos existentes sea despreciable. La Tabla 2 resumen los principales ítems en los cuales se invertirá para modernizar la infraestructura existente.

Tabla 2                Proyección de Inversiones: Depreciación y Amortizaciones de Activos Existentes (USD ,000)

...