Los bonos

Los bonos son instrumentos de renta fija porque, el inversionista

conoce con anticipación cuál será su rentabilidad si decide

mantener la inversión hasta la fecha de vencimiento. Sin

embargo, en caso de que el inversionista decida vender el bono

antes del vencimiento, el retorno económico puede ser mayor

o menor al interés pactado dependiendo de las condiciones

del mercado.

Es importante recordar que existen bonos cuya tasa de

referencia está atada a índices o tasas variables tales como

DTF, IBR, IPC, entre otros. Esto hace que la rentabilidad del

bono, incluso manteniéndolo hasta su vencimiento, pueda

variar respecto a lo proyectado.

En el mercado existen bonos de deuda pública y bonos de

deuda privada. La principal diferencia entre unos y otros es el

tipo de emisor tal como se detallada a continuación:

• Bonos de deuda privada: son emitidos por entidades del

sector privado, en las que el Gobierno Nacional no cuenta

con una posición dominante o mayoritaria. La colocación de

estos bonos permite a los emisores obtener financiación a

largo plazo, a tasas de interés competitivas y eventualmente

en grandes montos. Además, pueden hacer amortizaciones

parciales de la deuda o el pago total al vencimiento.

• Bonos de deuda pública: son emitidos por las entidades

del sector publico o aquellas en las cuales la participación

del Gobierno supera el 51%. Existen bonos de deuda

pública interna y externa mediante los cuales el Gobierno

Nacional obtiene recursos para financiar sus actividades.

• Deuda pública interna: corresponde a bonos emitidos

por el Gobierno Nacional para ser transados, colocados

y cumplidos en el mercado local. Los más utilizados son

los Títulos de Deuda Pública (TES), los cuales se emiten

con el propósito de obtener recursos para el financiamiento

del gasto público. Constan de dos partes: el principal,

que se paga al final del plazo, y los cupones de intereses

pagaderos anualmente.

Actualmente sólo se emiten TES Clase B, dentro de los

cuales hay una gran variedad de títulos, cada uno con

características diferentes en términos de plazo, rentabilidad

y denominación como se describe a continuación:

• Tasa Fija en pesos: son denominados en moneda legal

colombiana. Actualmente su plazo de vencimiento está

entre 1 y 16 años, se expiden en múltiplos de $100.000

y el valor mínimo es de $1.000.000.

• TES de Control Monetario: son títulos emitidos en pesos,

a tasa fija o al descuento, de acuerdo con su plazo. Son

emitidos para contrarrestar los efectos derivados de las

compras de dólares.

• Tasa Fija en Unidades de Valor Real Constante: Son

denominados en UVR y actualmente su plazo de

vencimiento está entre 2 y 20 años. Se expiden en

múltiplos de 1.000 unidades de UVR y el valor mínimo

es de 10.000 unidades de UVR. Su valor de liquidación

es el resultado de multiplicar el valor nominal de los

títulos (el capital) por su precio de negociación y el valor

de la UVR vigente del día de la negociación.

• Tasa variable (indexados al IPC): son títulos cuya tasa

de rendimiento está compuesta por la variación del IPC

más un porcentaje de rendimiento adicional o margen.

Son denominados en moneda legal colombiana, se

expiden en múltiplos de $100.000 y el valor mínimo es

de $1.000.000.

Estos dos últimos tipos de bonos generalmente se usan como

un mecanismo de protección en épocas de alta inflación y su

monto por vencer es pequeño.

• Deuda pública externa: es aquella deuda contraída

con entidades o personas en el exterior y suele estar

denominada en moneda extranjera. Es colocada, transada

y cumplida en los mercados externos. Los siguientes son

los bonos de deuda pública externa más conocidos:

• Globales: son bonos diseñados para ser colocados,

transados y cumplidos simultáneamente en el mercado

de Europa y el de Estados Unidos, y son denominados y

pagados en moneda extranjera.

• TES Global: tienen las mismas características que un

bono global pero está denominado en pesos y es

pagadero en dólares.

10

Todo lo que un inversionista debe saber sobre los bonos

1 año de maduración

Rentabilidad del 11% efectivo anual

$11.100.000

$10.000.000

b. ¿Cuál es la rentabilidad de los bonos?

Cuando invertimos en un bono para mantenerlo hasta su

vencimiento, la rentabilidad nominal equivale a los intereses

a que se comprometió a pagar el emisor. Si bien en este caso

conocemos cuál será la ganancia futura, es importante que

evaluemos la posibilidad, de que el emisor incumpla dicho pago.

Por otra parte, cuando decidimos invertir en el mercado de renta

fija debemos ser conscientes de que nos estamos exponiendo

a una rentabilidad variable, la cual está atada a las volatilidades

de las tasas de interés y del mercado.

Es importante tener presente que existe una relación inversa

entre el precio y la tasa del bono. Es decir, que si las tasas de

interés del mercado suben, el precio de la inversión disminuye

y por ende la rentabilidad de la misma. Por el contrario, si las

tasas de interés del mercado bajan, el precio de la inversión

aumenta y así mismo su rendimiento.

A manera de ejemplo, supongamos que Carlos invierte $10

millones por un año en un bono cuyo cupón se paga en la

fecha de vencimiento

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