Los swaps vs los forward

Índice

Introducción       3                                                    

Que son los swaps y los forward                                                                                                   3

Ventajas e inconvenientes de operar con contratos forward                                            3

Los derivados financieros                                                                                                                                  3

Los forwards de divisas                                                       4

Tipos de forwards                                                                                                                                             4

Diferentes tipos de swaps                                                       4

¿En que se utilizan? Y ¿Para qué sirven?                                                                       4

¿Qué tipo de riesgo presentan?                                      4

¿Cómo se realizan las transacciones?                                                    5

¿Qué es un futuro en moneda extranjera?                                                                                                         5

Funciones del mercado de futuros                                                                                                                      5

Especificación de los contratos                                                                                                                             6

Requerimientos de margen                                                                                                                         6

El tipo de cambio a futuro                                                                                                                            7

¿Qué son los instrumentos derivados?                                                                                                       7

Diferentes tipos de derivados                                                                7

Conclusión                                                                                                                                                     8

Glosario                                                                                                                                                           9

Bibliografía                                                                                                                                                           11

Introducción

Como sabemos la economía es uno de los agentes juegan un papel importante en la determinación del precio futuro de los bienes intercambiados. Dentro de los mercados cambiarios para marcar la pauta para la formulación de una adecuada política de inversión. Mientras los participantes del mercado más conservadores buscarán protección ante fluctuaciones en los tipos de cambio; los especuladores, por otra parte, esperarán obtener una ganancia de estos movimientos. De lo anterior nace la necesidad para los inversionistas de una acertada predicción del valor del tipo de cambio. Llegados a este punto resulta importante definir al tipo de cambio como el valor de una divisa extranjera expresada de acuerdo a su plazo éste se clasifica en tipo de cambio spot y tipo de cambio forward. El primero se refiere al tipo de cambio corriente en transacciones realizadas de contado. El tipo de cambio futuro, o forward, constituye el precio de la divisa pactado para operaciones realizadas en el presente pero con liquidación futura y refleja la esperanza que el mercado tiene sobre el tipo de cambio corriente. La curva forward suele empujar por encima de la trayectoria esperada y esto propicia el diferencial entre ambos. Los factores conocidos como premios por plazo son: la prima de riesgo, que premia a los participantes del mercado por la incertidumbre asociada al vencimiento y el premio por liquidez, que compensa la tenencia de instrumentos de largo plazo al ser considerados de menor bursatilización. Algunos países disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y contratos de futuros. Los productos derivados se definen como la Familia o conjunto de instrumentos financieros, cuya principal característica es que están vinculados a un valor subyacente o de referencia. Los principales productos derivados son los futuros, las opciones, los warrants, las opciones sobre futuros y los swaps. Por lo que explicaremos un poco acerca de varios temas que incluyen: futuros en moneda extranjera y tipos de cambio forward y a futuros, esto se puede definir al mercado de derivados como las operaciones financieras para las cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una fecha futura, o son contratos que permiten a los actores del mercado comprar protección sobre los cambios de precios en los activos.

Desarrollo

Primero comenzaremos con explicar la diferencia entre forwards y swaps. Los derivados comprenden los forwards, los swaps y las opciones OTC, y se contratan individualmente entre dos partes (el comprador y el vendedor) (no se negocian a través de una bolsa). Los forwards son contratos a plazo por los que dos partes se obligan a comprar o vender, respectivamente, un determinado activo subyacente (p. ej. una acción) en un momento y a un precio determinados. Y los swaps son contratos entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo en unas fechas futuras determinadas. Estos derivados como todo poseen posibles ventajas como: La configuración individual del contrato, posibilidad de cubrir las posiciones/carteras existentes, posibilidad de invertir con una pequeña cantidad de capital y un efecto de apalancamiento, y al igual incluyen posibles riesgos así como riesgos de mercado, riesgo de crédito, y de liquidez en mercados secundarios, también riesgo de tipo de cambio entre otros riesgos: riesgo de activo subyacente, riesgo de demanda de cobertura suplementaria, riesgo de entrega y riesgo de ejercicio. Particularidades que incluyen los forwards es que pueden referirse a subyacentes como activos (acciones, obligaciones) o tipos de referencia (intereses o monedas). Los forwards sobre intereses se denominan acuerdos sobre tipos de interés. Un forward cambiario permite asegurar un tipo de cambio determinado para un momento futuro concreto. Particularidades de los swaps Un swap es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo en unas fechas futuras determinadas. Los tipos más comunes de swap son el swap de tipos de interés, el swap de divisas y el seguro de impago de deuda. En un swap clásico de tipos de interés una de las partes cambia una serie de pagos de intereses a tipo fijo por pagos de intereses a tipo variable. En cada periodo durante el plazo de vigencia acordado, una de las partes paga a la otra un tipo de interés fijo. La otra parte paga en cambio un tipo de interés variable. Los montantes nominales no se intercambian. Existen varias clases de swaps de tipos de interés con diferentes combinaciones de pagos de intereses que se intercambian (p. ej. tipo fijo por tipo fijo, tipo variable por tipo variable). Un swap de divisas es un acuerdo entre dos partes para intercambiar pagos de intereses y de principal en monedas distintas. Al inicio y a la finalización del plazo de vigencia se intercambian los montantes nominales. En un seguro de impago de deuda o CDS el comprador recibe un pago compensatorio si se produce un acontecimiento de crédito previamente definido (insolvencia de una empresa determinada). El vendedor recibe una prima que se abona periódicamente mientras no se produzca el acontecimiento de crédito. De este modo el riesgo de impago del comprador se transfiere al vendedor del CDS. Por otra parte las posibles ventajas de una configuración individual del contrato: es decir las partes contractuales pueden establecer libremente las condiciones de los contratos. Este acuerdo puede regularse en un contrato marco firmado por ambas partes. Puede encontrar más información en la documentación sobre los aspectos de riesgo «OTC» de cobertura para  utilizar los derivados como cobertura contra movimientos indeseados de los precios (variaciones de los tipos de interés). Puede proteger subyacentes o riesgos (exposiciones a riesgos) individuales. Inversión con una pequeña cantidad de capital y apalancamiento. Es posible hacer una inversión con un pequeño desembolso de capital (apalancamiento) sobre la evolución de un activo subyacente. Con ello participa usted sobre proporcionalmente en las ganancias, aunque también en las pérdidas, del activo subyacente. Para explicar más a fondo los posibles riesgos Pérdida potencial. La contratación de un derivado (incluidos forwards, swaps y opciones puede dar lugar a una obligación de pago superior al importe de capital invertido. En algunos derivados, el inversionista puede sufrir una pérdida teóricamente ilimitada. Riesgo de mercado; el precio de un derivado puede moverse en perjuicio del inversionista. Los precios de los derivados pueden verse afectados, entre otros factores, por el precio actual, precio de ejercicio (en las opciones), plazo residual, volatilidad del subyacente, nivel de los intereses y dividendos. Riesgo de crédito; (riesgo de la contraparte) Dado que los derivados no se contratan a través de la bolsa, sino directamente con otra parte, surge para el inversionista el riesgo de la contraparte. Se trata del riesgo de pérdidas ocasionadas por el incumplimiento del socio comercial, que deja de satisfacer sus obligaciones de pago o entrega estipuladas en el contrato. Riesgo de liquidez en mercados secundarios. Los derivados  son contratos que se formalizan individualmente. Por consiguiente, los derivados  son ilíquidos por naturaleza. Si por cualquier razón cambian las necesidades de una de las partes contractuales, en algunas circunstancias la venta o liquidación del derivado resulta difícil o cara. Riesgo de tipo de cambio. El inversionista puede estar expuesto a un riesgo de tipo de cambio, si los activos subyacentes se negocian en monedas distintas del derivado o si el derivado cotiza en una divisa distinta de la moneda del país del inversionista ya que asume el riesgo de que el valor del derivado disminuya debido a las variaciones de cotización o a los cambios de volatilidad del subyacente. Si la cotización del activo subyacente varía, a causa del efecto de apalancamiento, la pérdida de valor del derivado puede superar con creces la variación de cotización del activo subyacente. Las variaciones de la volatilidad del activo subyacente pueden reducir el valor del derivado. Esto puede suceder incluso si la cotización del activo subyacente se mantiene constante. Otros riesgos Riesgo de demanda de cobertura complementaria En algunos tipos de derivados, el inversionista debe depositar una garantía. En el caso de que valor de un derivado OTC de este tipo evolucione negativamente para el inversionista, debe depositarse una garantía adicional. En el caso de que el inversionista no pueda ofrecer garantías adicionales, se cierra el derivado  y de este modo se hacen efectivas las pérdidas procedentes del derivado. Riesgo de entrega Si al contratar un derivado se ha pactado una entrega física, en determinadas circunstancias puede ser muy caro o sencillamente imposible adquirir los activos subyacentes que han de entregarse. Riesgo de ejercicio En las opciones americanas, el vendedor asume el riesgo de que el ejercicio de la opción se produzca en un momento desfavorable para él. Sigamos con el siguiente tema futuro en moneda extranjera de acuerdo entre dos partes los cuales se comprometen a comprar y vender en el futuro un determinado monto de una divisa, definiendo en el presente la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operación, dentro de un sistema controlado y regulado como los es la bolsa de valores. Los mercados de futuros en divisas hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberán asumir los propios agentes económicos, además de será atractivos instrumentos de inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos. Las principales funciones del mercado de futuros: las principales funciones del mercado de futuros de divisas incluyen: reasignación del riesgo cambiario entre diferentes agentes económicos (administración de riesgo) y pronostico no sesgado del tipo de cambio futuro (descubrimiento del precio) con la reducción de la variabilidad de los tipos de cambio a diferencia de los forward que están hechos a la medida, los contratos a futuro son estandarizado. Las especificación de los contratos dependen del tamaño del contrato depende de la moneda, los tipos de cambio se cotizan en términos americanos (dólares por eso u otra moneda), como garantía de cumplimiento es obligatorio un depósito de margen inicial (generalmente inferior a 10% del valor del contrato) y un margen de mantenimiento. Así mismo los requerimientos del margen inicial es un depósito de buena fe que el cliente que desea establecer una posición a futuro deposita en su cuenta de margen en la casa de bolsa, la cual deposita este margen en la casa de compensación, cuando el saldo de la cuenta de margen es inferior al nivel de mantenimiento el cliente recibe una llamada de su corredor para que deposite en su cuenta de margen la cantidad necesaria para establecer una margen inicial. Los saldos de la cuenta de margen por arriba del margen inicial pueden ser retirados de la cuenta, lo cual produce un rendimiento igual a la tasa de interés libre de cambio. El tipo de cambio a futuro es el precio de una moneda a futuro depende de los mismos factores que el tipo de cambio a plazo el precio de equilibrio iguala la oferta a futuro con la demanda. El tipo de cambio está en equilibrio si no existe ninguna oportunidad de arbitraje, este consiste de sacar ventaja de la diferencia de los flujos de efectivo que produce dos activos cubriéndose contra el riesgo del cambio inesperado en el precio a comparación de los contratos a futuro con los contratos a plazo.  Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías: Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo. Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas. Los mercados a futuro facilitan la administración de riesgo, la especulación y ayudan en el proceso redescubrimiento de precio. La casa de compensación de la bolsa asegura el cumplimiento de los contratos mediante un sistema de cuentas de margen. La valuación al mercado o liquidación diaria significa que la ganancia o pérdida en cada contrato se calcula al final de cada da. Y se liquida a través de las cuentas de margen. El futuro del dólar en el MEX DER trata de competir con el futuro del peso en la CME. La mayoría de los contratos a futuros se cierra antes del vencimiento, con un contrato de signo opuesto. El contrato de futuros sobre las tasas d interés en eurodólares es uno de los contratos ms líquidos y exitosos en el mundo. Comprar un contrato a futuros en las tasas de interés significa tener derecho a recibir la tasa pactada durante los tres meses posteriores a la fecha de vencimiento. Este tema se refiere cuando, una persona especula sobre el precio de un bien a futuro y según esa especulación del precio, se comprometa comprar algo a una fecha futura determinada para esto, se deben equilibrar el precio en el mercado al contado y el precio en el mercado de futuros, ya fue si no aparecerá el arbitraje que es comprar al precio que este más bajo y vender el mismo producto en el mercado que tenga el precio más alto, esto poco apoco produce un reajuste de precios para que no sé del arbitraje, el precio a futuro debe ser igual al precio al contado más el costo de acarreo, así se dará el equilibrio debido a que es un contrato abierto, el  de los contratos abiertos de futuros se cierran antes de vencimiento solo el llegan a vencimiento y dan lugar a una entrega real del bien a venta a futuro se da cuando se especula que el precio en una fecha futura determinada basara. Por otra parte, las principales diferencias entre los forward y los futuros son que las transacciones y negociaciones de los futuros se realizan en un mercado secundario, están regulados, respaldados por la cámara de compensación, y requieren liquidación diaria de pérdidas y ganancias. Todas las transacciones de futuros están reguladas por la (CFTC). Para hacer la diferencia entre forward y futuro se toman los contratos de futuros son similares a contratos forward en los siguientes puntos: Liquidación: Los futuros y los contratos a plazo pueden ser contratos de liquidación entregables (por ejemplo, se debe entregar el activo subyacente) o en efectivo, precios iniciales: El precio de los futuros y forwards tiene valor cero en el momento en el que un inversor entra en el contrato. Los contratos de futuros difieren de los contratos a plazo de las siguientes maneras: Mercado organizado: Los contratos de futuros se negocian en mercados organizados y proporcionan liquidez diaria (capacidad para deshacer la posición alta). La excepción se confirma en los contratos a plazo forwards sobre divisas, los cuales son más líquidos que los futuros de divisas, estandarización: Los futuros por su parte, son contratos estandarizados en tamaños de contrato y en cuanto a términos y condiciones. Por su parte, los términos y condiciones de los forwards (por ejemplo, tamaño de garantía  colateral, tamaño del contrato, condiciones de entrega se adaptan a las necesidades de las partes involucradas, cámara de compensación: Una única cámara de compensación es la contraparte de todos los contratos de futuros. La cámara compromete a los miembros obligando a depositar un capital y una garantía. Los forward son contratos bilaterales con su propia contrapartida, por lo que contienen un riesgo significativamente superior al poder entrar en quiebra o default y no cumplir con lo establecido en el contrato, mark-to-market: Los contratos de futuros tienen esto quiere decir que se revisa día a día el precio del contrato y cada una de las partes deposita o no la garantía. Por lo general, los contratos forward, reglamento: El gobierno regula los mercados de futuros. Los contratos forward normalmente no están regulados. La parte en el contrato de futuros que se compromete a comprar/recibir el activo financiero o físico tiene una posición de futuros larga y se conoce como estar «largo». La parte en el contrato de futuros que se compromete a vender/enviar el activo tiene una posición de futuros corta y es conocida como estar corto. Una posición larga y una posición corta en el mismo contrato de futuros se cuentan como un solo contrato hacia el interés o riesgo abierto. Sólo alrededor del 1% de todas las posiciones de contratos de futuros implican la entrega de la materia prima subyacente. El tipo de cambio: Es la tasa o relación de proporción que existe entre el valor de una y la otra. O lo que es igual en términos más simples, la cantidad de dinero que se paga por otra. Por ejemplo en la actualidad se pagan alrededor de 19 pesos por un dólar y 0.05 dólares por un peso mexicano. Una vez comprendido el término de tipo de cambio es importante desatacar que existen varios tipos, siendo 2 los más socorridos y conocidos: tipo de cambio spot y tipo de cambio futuro. El tipo de cambio futuro  indica el precio de la divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidación es en el futuro. Los plazos varían pero el más utilizado es dentro de 180 días. O más sencillo, el precio al que hoy está el cambio de una moneda a otra y en el que es pactada la transacción pero se liquidara en el plazo establecido. Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a intercambiar, en una fecha futura establecida, un monto determinado de una moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas. Esta operación no implica ningún desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento en el cual se exigirá el intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado. El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que se incurre por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio en el flujo esperado de ingresos de una empresa (por ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del portafolio de un inversionista (una administradora de fondos de pensiones que posee activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido, el mercado de forwards de monedas permite que los agentes económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a sus flujos. Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco, elaborado por asociaciones profesionales de los agentes que operan en el mercado financiero internacional, los mismos que son ajustados a las normas de derecho del país que le resulten aplicables. Cada operación genera un contrato adicional en donde se establecen, de común acuerdo, las condiciones especiales para dicha operación.  Las operaciones con entrega, son aquellas en las que al vencimiento se intercambia el monto pactado de las monedas establecidos en el contrato forward, mientras que en las operaciones sin entrega, al término del contrato se compensan únicamente las ganancias o pérdidas cambiarias que resulta de aplicar la diferencia entre el tipo de cambio pactado y el tipo de cambio spot al vencimiento sobre el monto (nocional) establecido en el contrato forward. Para las operaciones forward sin entrega de inversionistas locales, el tipo de cambio spot que se utiliza el día del vencimiento es el correspondiente al promedio de los tipos de cambio interbancario de compra y de venta. Para la posición larga en los mercados financieros, las posiciones largas se pueden introducir en los siguientes mercados: Contado: En este mercado sí que es posible la introducción de compras. Sin embargo, las posiciones cortas no se pueden negociar ya que la entrega y su liquidación se produce en el momento de la negociación. Este mercado no tiene en cuenta la evolución de los tipos de interés futuros ni los pagos de dividendos futuros, derivados: En este mercado es posible la introducción de posiciones largas y posiciones cortas. Se asocia a la especulación, dado que se intenta predecir entre alguno de los muchos factores que intervienen en su análisis, la evolución de las tasas de interés futuras, pagos de dividendos futuros, sensibilidades, volatilidades, evolución del PIB, o el balance de una empresa, divisas: En este mercado también es posible la introducción de posiciones largas y posiciones cortas. Los inversores especulan con el tipo de cambio y la diferencia de tipos de interés futuros entre monedas, recibiendo o pagando financiación en base a la diferencia entre las divisas enfrentadas y, por tanto, incrementando o disminuyendo la rentabilidad del inversor por el mantenimiento de sus posiciones overnight. El negocio que especula con las diferencias entre swap o coste de financiación entre divisas en el tiempo. Un contrato a plazo o forward es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en cierto momento en el futuro, a un precio determinado hoy. Se trata de un acuerdo en firme. Es lo contrario a un contrato spot, donde las partes acuerdan comprar y vender inmediatamente.

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