Memoria 2010 La Polar

Índice Análisis Fundamental

I Análisis Fundamental de un Valor 3

1.1 Introducción al Análisis Fundamental 3

1.1.1 Un análisis objetivo y fiable 3

1.1.2 La marcha de la empresa 3

1.1.3 Invertir en seguridad 3

1.1.4 Endeudamiento de la empresa 3

1.1.5 El Precio del Titulo 3

1.1.6 Estrategias 4

1.1.7 Aproximación al análisis fundamental 4

1.1.8 "top-down" o "bottom-up" 5

1.2 Fuentes del Análisis Fundamental 5

1.2.1 Las fuentes de la Información 5

1.2.2 Medios de comunicación 6

1.2.3 Compañías 6

1.2.4 Resultados Trimestrales 7

1.2.5 Conceptos Básicos 7

II The Foolish Four 9

2.1 Introducción 9

2.2 El Método 9

2.3 Comentario del Método 9

III Earnings Momentum 10

3.1 Desarrollo del Modelo 10

3.2 Ejemplo 10

IV Variables Macroeconómicas Básicas 12

4.1 Los tipos de interés 12

4.2 La inflación 13

V Influencia de los Tipos de Interés 15

5.1 Influencia de los Tipos de Interés en los Precios 15

5.1.1 Valor presente de los flujos futuros. 15

5.1.2 Alternativas de inversión 15

5.1.3 Resultados empresariales 16

5.1.4 Propensión a Invertir 16

5.2 Influencia de los Tipos de Interés en la Evolución de la Bolsa 17

5.2.1 Introducción 17

5.2.2 Los tipos a un año 17

VI El Proceso de Toma de Decisiones 18

6.1 Top – Down 18

6.2 Bottom - Up 19

VII Factores de Influencia 20

7.1 Factores que Influyen en la Evolución de los Tipos de Interés 20

7.1.1 Objetivos 20

7.1.2 Influencia de los Factores 20

7.1.3 La Inflación 20

7.1.4 Tipo de Cambio 21

7.2 Factores que Influyen en la Renta Variable 22

7.3 Factores que Influyen en el Precio de la Renta Fija 23

7.3.1 Introducción 23

7.3.2 Rentabilidad de los Bonos 23

7.3.3 Rentabilidad sin llegar al vencimiento 24

VIII La Cuenta de Resultados 26

8.1 Métodos estáticos de valoración 26

8.2 Cuenta de Resultados 26

8.3 La Cifra de Ventas 27

8.4 El EBITDA 28

IX Valoración Estática (Balance) 29

9.1 Introducción 29

9.2 Valor contable 29

9.3 Valor de liquidación 30

X Descuento de CASH – FLOW 31

10.1 El descuento de Flujos 31

10.2 Flujos disponibles para el accionista 31

10.3 Prima de Riesgo 32

10.4 Riesgo especifico 33

10.5 Aplicación del Método de Descuento de CASH - FLOW 34

10.5.1 Concepto 34

10.5.2 Valor de la Empresa X 35

10.5.3 Limitaciones en la aplicación del método 35

XI Métodos Dinámicos de Valoración 37

11.1 El descuento de Flujos 37

XII El Descuento Compuesto 40

12.1 Concepto 40

12.2 Descuento racional. 40

12.3 Cálculo del valor actual. 40

12.4 Descuento comercial 41

12.5 Cálculo del descuento. 42

XIII El P.E.R. 43

13.1 El PER 43

13.2 Relevancia del P.E.R. 43

13.3 Factores que afectan al P.E.R: 44

13.4 Descomposición del P.E.R. 45

XIV El Modelo de GRAHAM 46

14.1 La propuesta de Graham 46

14.2 Inconvenientes 46

XV Algunos Términos del Análisis Fundamental 47

XVI Resumen Técnicas de Análisis Fundamental 50

16.1 CAPM (Capital Asset Pricing Model): 50

16.2 Gordon Shapiro 50

16.3 Riesgo 50

16.4 Tipos de interés 50

16.5 Expectativas de crecimiento 50

16.6 El Descuento de Flujos 51

16.7 Los Descuentos de Flujos de Caja Libres y el WACC 51

16.8 Valoración vía ratios versus descuento de flujos 52

16.9 El EVA 52

XVII Ratios 53

I Análisis Fundamental de un Valor

1.1 Introducción al Análisis Fundamental

El análisis fundamental es utilizado para determinar el verdadero valor de una acción. Para ello, los analistas realizan un estudio de todos los datos económicos que rodean a esa acción: tipos de interés, beneficios, endeudamiento de la empresa, etc. Una vez hallado el "valor fundamental" de la acción, será utilizado para compararlo con otros productos con el fin de escoger la mejor opción posible.

Invertir en los mercados financieros supone aceptar las reglas de un juego consistente en tratar de adivinar no cuál es el verdadero valor de un titulo, sino cuál va a ser el consenso de estimaciones del verdadero valor por parte de todos los jugadores.

1.1.1 Un análisis objetivo y fiable

Según los expertos, cualquier decisión de inversión en Bolsa debe basarse en el análisis fundamental, por ser éste el más objetivo de cuantos se hacen en el mercado.

El analista fundamental parte de datos reales referentes a la empresa y sector analizados, de ahí que el balance de resultados anuales de la empresa sea uno de sus principales instrumentos de trabajo.

1.1.2 La marcha de la empresa

Una pregunta que debe hacerse el inversor antes de poner su dinero en determinado valor es la que sigue:

¿Está utilizando la empresa bien sus instalaciones, sus recursos monetarios y su plantilla para obtener un buen beneficio?

Según sea la respuesta, conoceremos el verdadero grado de riesgo que conlleva invertir en la empresa.

1.1.3 Invertir en seguridad

En el balance de resultados de una sociedad se expresan los recursos propios o fondos, que son una auténtica garantía para el accionista, ya que, en un supuesto caso de impago, una empresa con más recursos propios no se verá en la obligación de responder ante las deudas con su capital social, es decir, con el dinero de sus accionistas y de sus reservas

1.1.4 Endeudamiento de la empresa

Al igual que una familia mantiene deudas con el banco o por compras a crédito, una empresa tiene un volumen de deudas que debe saber gestionar.

Por ejemplo, no hay que asustarse si una compañía eléctrica tiene un gran endeudamiento, porque lo necesita para construir centrales. Pero sí hay que asustarse si el volumen de deudas supera la capacidad de la compañía para pagarlas con su negocio.

1.1.5 El Precio del Titulo

Como

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