Modelo Financiero y Evaluación de proyectos

Modelo Financiero y Evaluación de proyectos (cap. 8)

El modelo de flujo de efectivo se encarga de la preocupación de los acreedores sobre la oportunidad de pagos de la deuda de un proyecto y de los inversionistas sobre el rendimiento del capital.

Para que un proyecto sea viable, su flujo de efectivo debe alcanzar a cubrir la deuda y entregar una tasa de rentabilidad aceptable para los accionistas. Los inversionistas requieren una mayor tasa de rentabilidad que los prestamistas y los inversionistas del capital activo esperan una mayor tasa de rentabilidad que los pasivos.

Preparación de las proyecciones del flujo de efectivo

El análisis del flujo de efectivo descontado es crucial al determinar la viabilidad económica de un proyecto, así como la adecuación de las tasas de rentabilidad del capital que los inversionistas esperan obtener. Las entradas y salidas de flujos son parte critica del análisis. Las salidas de efectivos son más fáciles de predecir, pero las entradas de flujo futuras tienen una mayor dificultad de predicción.

Estimación del costo total del proyecto

El costo total incluye: (1) costos directos (asociados a la producción),

(2) costos indirectos (relacionados al financiamiento).

Luego aparece un ejemplo de costos en la construcción, y como estos se van desagregando (producción y financiamiento).

Contingencia contra las elevaciones de costos

Es importante no sobrestimar los prestamos financieros y dejar espacio para las elevaciones de costos.

Costo del capital

El costo del capital debe analizarse con cuidado, ya que este puede ser sensible a tasas de interés, por lo que puede ser necesario negociar swaps para reducir exposición a tipo de cambio, pero lo que puede elevar los costos del proyecto.

Convenios sobre la propiedad

Para el capítulo, el proyecto de “Cogeneración” es de 25% de participación y 75% de deuda. Estas proporciones pueden cambiar en relación a la rentabilidad del proyecto, lo cual permite tomar un mayor porcentaje de deuda. Los inversionistas recibirán sus rendimientos en forma de beneficios fiscales, pagados con el flujo de efectivo excedente del proyecto, luego del pago de la deuda.

La empresa de Ingeniería y la Compañía de electricidad local posen la mitad del socio comanditado, el resto son accionistas pasivos. En un principio, el socio comanditado recibirá el 10% del ingreso, las perdidas y las distribuciones de efectivo de la sociedad, y los socios comanditarios recibirán el 90% restante. Una vez que los comanditarios hayan recibido su inversión original, la distribución cambiara de 10/90 a 50/50.

Economía del proyecto

Los ingresos del proyecto son por la venta de energía, mediante un contrato de compra a 15 años con la compañía eléctrica local y de la venta de vapor con arreglo de compra de vapor por 15 años con la compañía química.

Proyecciones del flujo de efectivo

Los volúmenes y precios proyectados se usan para pronosticar los ingresos anuales.

Dólares constantes contra dólares nominales

Se recomienda hacer las proyecciones en base a dólares constantes, en donde el efecto inflación se encuentra eliminado. Esto es efectivo en países donde su índice inflacionario en relación en dólar es relativamente alto, ya que cuando es al revés no se justifica el uso de dólares constantes.

Preparación de los estados financieros proyectados

Se forman con las tablas de capitalización

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