Noise traders

Noise Traders – Gorton 2006

Los noise traders son agentes económicos, quienes transan en mercados seguros para gente sin información relevante.

Su existencia se debe a una explicación teórica ante la no especulación o la no transacción descubierta en los resultados de las investigaciones de Grossman y Stiglitz (1980), y en las de Milgrom y  Stokey (1982). Estos autores mostraron que es imposible, bajo ciertas circunstancias, para un agente con información “superior” obtener alguna ganancia gracias a esta información a la hora de transar.

Esto ocurrió porque en la teoría un comprador va a estar dispuesto a hacer un trato si este es atractivo para él. Es decir, si quiere comprar un activo B a un precio X. El espera que el acuerdo se lleve a cabo, incluso sabiendo que realmente ese activo podría llegar a costar X + 1. Lo que genera, dado que el vendedor no es idiota, a que ambos exijan un diferencial en el precio (hacia arriba o hacia abajo) dependiendo de su posición. Esta realidad lleva a que no finalmente no haya trato. (Ejemplo: el vendedor va a exigir 10 y el comprador 8… no hay acuerdo)

Es bajo esta realidad y contexto, que surgen los noise traders, que corresponde a aquellas personas que pierden plata en promedio cuando negocian.

REE

El REE (Rational Expectations Equilibrium) dio contenido formal a la noción de la eficiencia de mercado. La idea es que  si los agentes entienden la economía, y a su vez comprenden cómo funciona el mercado, entonces ellos deberían saber que los precios actuales reflejan la información que es sabida por algunas agentes, pero probablemente no por todos.

Para Grossman, están los informados y los desinformados. Los primeros toman posiciones en el mercado basándose en la información o datos que tengan. En cambio, los desinformados están sin respaldo extra, pero saben que los precios van a reflejar la información de aquellos que si la tienen. Por lo cual, los desinformados estarían dispuestos a pagar una “prima” extra por el activo al estar conscientes de que el precio ya viene fijado por otros que si tienen la información.

Noise Traders

El modelo REE asume que los traders esperan maximizar su utilidad en base a creencias racionales. Puede existir “noise”  pero no es visto como algo que tenga origen en creencias incorrectas. En general, la noción “noise” en la literatura REE es algo vago y se relaciona más con un error al azar ligado al exceso de demanda. Esta teoría fue dada por Kyle (1985).

Kyle poco a poco, comenzó a identificar a un grupo de gente que comercia en base a ningún tipo de información. Esto genera un “ruido” en el sentido común. (De ahí viene el nombre).

Las motivaciones de los NT no están claras. Ellos ganan una menor cantidad en comparación con los agentes informados. Ellos tiene un retorno esperado por debajo al de mercado. Si tan sólo comprar al menos el portafolio de mercado, tendrían una mejor situación y esperanzas de retorno. No obstante, aquí se encuentra su problema raíz. El cual se relaciona con que no ellos no están capacitados, ni si quiera, para comprar este portafolio. Según Dow y Gorton (1995).

Quienes son los Noise Traders?

Los detalles sobre la identidad de los NT son importantes. Porque si los NT son simplemente irracionales, habría un claro incentivo a hacer “dinero fácil” y tomar ventaja de ellos, y eliminarlos eventualmente del mercado. Hay una teoría de selección de mercado, que dice que finalmente los traders racionales tenderán a expulsar a los NT dado que les “quitaran” todo su dinero debido a las malas decisiones que estos tendrán. Lo que los llevara a que en un inicio puedan participar, pero pasado un tiempo les sea imposible sobrevivir dada la mala calidad de sus decisiones.

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