Valor De Dinero En El Tiempo

Estudio de caso:

El Estado Dominicano tiene una obligación con la empresa Energy International por un monto de US$700,000,000, de los cuales está pagando mensualmente la suma de US$4,000,000. La deuda tiene incluida un interés implícito de un 12% anual, y se concertó por 12 años. El Gobierno abonó la suma de RD$48, 000, 000, equivalentes a un año. El Gobierno está ponderando la posibilidad de emitir bonos para cambiar de deudor. Si emite bonos pagaría un 9% de interés anual después de impuestos y se exonera de desembolsar el valor mensual. Para tales fines lo contrata a usted como consultor financiero para que haga un estudio del caso y recomiende si hacer la operación o no. Se requiere que usted:

a) Investigue en la Internet u otras fuentes bibliográficas conceptos básicos del valor del dinero en el tiempo.

• Valor del dinero en el tiempo: Este concepto es la clave de las finanzas: El dinero como activo o herramienta de intercambio de bienes tiene sus características y una de ellas es que esta unidad a través del tiempo pierde valor, es decir que la misma cantidad de dinero de hoy tiene mayor poder adquisitivo en el futuro. Para entender bien esto se deben de tener en cuenta las siguientes definiciones:

• Depreciación: Pérdida del valor del dinero ocasionada por la pérdida de su poder adquisitivo.

• Tasa de interés: Es el precio o costo del dinero a través del tiempo y se expresa en porcentaje.

• Valor presente: Es el valor al día actual de los flujos de efectivos, del capital o inversión.

• Valor futuro: Es la cantidad de dinero que se pretende recibir de una inversión hecha en el tiempo presente.

• Número de periodos: se utiliza para hallar el número de periodos de una inversión o préstamo, basándose en pagos periódicos constantes y en la tasa de interés constante.

• Capitalización: es el proceso de llevar un valor presente al futuro mediante una tasa de interés y un tiempo dado. La capitalización está fundamentada en el interés compuesto, que no es más que el cálculo de los intereses sobre intereses.

• Descuento de flujo de efectivo: es el proceso de traer un valor futuro al presente mediante una tasa de descuento y un tiempo dado, esta técnica es la base para el cálculo de:

o Presupuesto de capital.

o Valoración de empresas.

o Rendimiento de las acciones o bonos.

• Anualidades: pago de un préstamo basándose en pagos constantes y en una tasa de interés constante; cuando los pagos se hacen al final de cada periodo, se llaman anualidades ordinarias . Cuando se depositan anticipadamente es decir al principio del periodo anualidades anticipadas.

• Amortizaciones: La amortización son los abonos o pagos que se hacen para reducir el monto de dinero que se solicitó inicialmente, Generalmente estos abonos de dinero se hacen periódicamente; sin embargo, el igual que otras condiciones de los créditos pueden variar según el crédito. A medida que se realizan amortizaciones, la cantidad de dinero que aún se debe disminuye, el capital que se llama saldo, que viene a ser el dinero inicial solicitado que aun no se le ha reembolsado al prestamista. También existe amortización de capital constante que es donde se va pagando tanto interese como capital con cada abono (cuota). Esta amortización es la más usual en el mercado conocida como cuota fija, tasa fija.

b) Con el desarrollo de las formulas incluidas en la tarea #2, podrá obtener las habilidades necesaria para calcular el resolver parámetros del caso de estudio.

c) Calcule el valor presente de la anualidad después de haber hecho pagos por 12 meses con la siguiente formula.

VPA = (A/i) (( 1- (1+i)^-n)/i

Datos:

I=1% mensual

N=132 meses

A=4,000,000.00

VPA = (A/i) (( 1- (1+i)^-n)/i

VPA=(4,000,000/0.01) [1-(1.01) ^-132]/0.01

VPA=US$292,443,007

VALOR DE LA DEUDA AL 2DO AÑO, QUE ES LA CANTIDAD QUE SE DEBE PAGAR EN BONOS, PARA SALDAR PRESTAMO: US$292,443,007

Con la condición expuesta en el ejercicio más arriba tendríamos un bono de RD$292, 443,007.00 que pagaría un 9% de interés anual por un periodo de 12 años.

Bono: US$292,443,007

Anualidad de interes= (US$292,443,007) (9%)=US$26,319,870.63

d) Valore la diferencia entre tasa de interés de ambas obligaciones.

Con emisión de bonos al 9%. el estado estaría ahorrando dinero, pues estaría pagando se estaría pagando unos US$80,265,736.81 de interes acumulado, mientras que con la antigua emisión de bonos al 12% anual se estaría pagando unos US$235,556,992.99 , por lo que le convendría cambiar de deudor y así evitar el pago innecesario de esos intereses.

e) En función de los cálculos realizados que ventajas tiene para el Gobierno cambiar de deudor?

En el caso de la emisión bonos nuevos para el cambio de deudor no se recomienda dicha emisión, ya que con la misma se estaría incurriendo en pago de intereses innecesarios.

En caso de que el estado opte por el cambio de deudor lo recomendable sería negociar las condiciones de la deuda y emitirla al mismo plazo, pero que dichos pagos se realicen de capital e interés.

Sólo se recomienda el cambio de deudor, siempre y cuando el estado no incurra en el pago de intereses innecesarios y las condiciones del crédito sean blandas, ya que esto le permitiría flexibilizar los pagos y a la vez ir aplicando saldos mensuales o anuales a la deuda (amortizado).

En el caso del manejo de las finanzas públicas, se recomienda reorganizarlas de manera tal que el estado pueda ser más eficiente en el uso de los recursos que administra y a la vez ir saldando los compromisos a corto, mediano y largo plazo.

f) En cuanto al flujo de efectivo, tiene el Estado algunas ventajas?

Pagos después del primer año que es cuando entraría en vigencia el Bono.

Flujo de Efectivo del Bono

g) Investigue en internet pagina Ministerio de Hacienda la calificacion de riesgo que las firmas calificadoras dan a la Republica Dominicana y en especifico en los prospectos de bonos soberanos emitidos.

Respecto del indicador de solvencia, la razón “deuda pública del SPNF como porcentaje del producto interno bruto”, aumentó del 36.3% del PIB al 30 de septiembre de 2013 al 38.5% del PIB al cierre del cuarto trimestre del año 2013.

Referente al riesgo de refinanciamiento, el indicador “porcentaje de deuda de corto plazo”

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