Costo De Capital

COSTO DE CAPITAL EN MERCADOS EMERGENTES

Toda empresa requiere recursos para generar sus operaciones, dichos recursos o liquidez tiene un costo ya sea que provengan de fondos propios o de terceros. En los países latinoamericanos la palabra capital se asocia con los recursos que aportan los accionistas. Pero el capital no solo es aporte de recursos, sino también en el ámbito general involucra diversas formas de ingreso, incluyendo el concepto de deuda y patrimonio.

La decisión de invertir en una actividad y dejar de invertir en otra se denomina costo de oportunidad. El costo de oportunidad según Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter en su libro Principios de administración financiera (2012), lo determinan como flujos de efectivo que se generan a partir de uso de la mejor alternativa de un activo, por lo tanto, representan los flujos de efectivo que no se generan como resultado del empleo de ese activo en el proyecto propuesto. Debido a esto los costos de oportunidad deberían tratarse como costos de efectivo, agregan.

Para Michel Parkin y Eduardo Loria en su libro de Microeconomía – Versión para Latinoamérica (2010), económicamente se define al costo de oportunidad como la alternativa de mayor valor a la que renunciamos para obtener algo. Todo tipo de intercambio en términos económicos de el que, el cómo, y el para quien involucran un costo de oportunidad. Menciona también que existe un beneficio marginal que surge de incrementar una actividad en una unidad, a este incremento lo llama costo marginal y lo ejemplifica de la siguiente forma.

Beneficio marginal > Costo Marginal = Realizo la Actividad

Beneficio marginal < Costo Marginal = No Realizo la Actividad

Articulo Importe en Soles

Ingreso Total S/.400,000.00

Costo de los recursos comprados en el mercado

Tela S/. 80,000.00

Servicios Publico S/. 20,000.00

Salarios S/. 120,000.00

Arrendamiento de Computadora S/. 5,000.00

Interés bancario S/. 5,000.00 S/. -230,000.00

Costo de los recursos propiedad de la empresa

Depreciación Económica S/. 25,000.00

Intereses Perdidos S/. 15,000.00 S/. - 40,000.00

Costo de los recursos suministrados por el propietario

Beneficio del propietario S/. 45,000.00

Salario del propietario S/. 55,000.00 S/.-100,000.00

Costo de Oportunidad de la Producción S/. 370,000.00

Beneficio Económico S/. 30,000.00

Ejemplos tomados de Michel Parkin y Eduardo Loria, Microeconomía – Versión para Latinoamérica (2010)

El ingreso personal del propietario es de S/. 30,000.00 de beneficio económico, más los S/.100,000.00 que gana al suministrar recursos a la empresa.

M. y Madhav V. Rajan en su libro Contabilidad de Costos – Un enfoque gerencial (2012), el costo de oportunidad es la contribución a la utilidad en operación que se abandona al no usar un recurso limitado para su siguiente mejor uso alternativo. Vale decir que los costos de oportunidad no se registran en libros contables financieros, ya que este registro solo contempla alternativas que realmente se seleccionaron y no las que se rechazaron porque estas últimas no producen transacciones y por ello no se registran.

Desde el punto de vista contable y financiero según Charles T. Hoorngren, Srikant El cálculo del costo de capital de una empresa es una fotografía en un periodo determinado y el promedio de este costo esperado de los fondos a largo plazo utilizados por la empresa y es la tasa mínima de rendimiento que debe ganar para incrementar su valor. El costo de capital es un concepto financiero muy importante. Actúa como el vínculo principal entre las decisiones de inversión a largo plazo y la riqueza de los propietarios de la empresa determinada por el valor de mercado de sus acciones. Los gerentes financieros están limitados éticamente para invertir solo en aquellos proyectos que prometen exceder el costo de capital, según Lawrence J. Gitman y Chad J. Zutter en su obra Principios de Administración Financiera (2012).

Este concepto nos da a entender que para determinar el costo de capital de una empresa se debe hacer una fotografía en un espacio de tiempos determinado, y el promedio de todas estas fotografías llevadas a futuro nos mostrara una película histórica que determinara el valor de las acciones en el mercado de dicha empresa.

Para Timothy R. Mayes y Tood M. Shank, Análisis Financiero con Microsoft Excel (2010), un punto importante a considerar en el cálculo del costo de capital es la tasa de rendimiento mínima aceptable (TMAR), ya que todos los emprendimientos deben ganar una TMAR que sea lo suficientemente alta para superar esta tasa. De otro modo un emprendimiento no cubrirá su costo de financiamiento y con ello reduce la riqueza de los accionistas. El punto está en determinar la TMAR adecuada que nos permita cubrir por lo menos el costo económico de financiamiento incurrido en el proyecto.

Jaramillo Betancur, Fernando en su libro Valoración de la empresa (2012), llama a esta tasa, la tasa mínima de rentabilidad del accionista (TMRI), y analiza cuatro propuesta de tasa de interés de oportunidad:

I. Tasa esperada de retorno sobre una nueva propuesta

Inversionista en situación de equilibrio, con acceso a cantidades ilimitadas de liquidez a una buena tasa con oportunidades ilimitadas de inversión.

II. Tasa de retorno sobre una propuesta aceptable, sin financiación por falta de capital.

Inversionista con acceso a cantidades ilimitadas de liquidez a una buena tasa con oportunidades de inversión no muy buenas.

III. Tasa mínima de rentabilidad del accionista.

Inversionista con oportunidades de inversión amplias que rinden una buena TMRI, pero no dispone de dinero.

IV. Tasa de retorno sobre la inversión segura

Inversionista con movimientos claros de inversión, pero que coexiste con dos tasas de oportunidad, una para la inversión y otra para el endeudamiento.

Eduardo Curt Monteverde en su publicación Finanzas Corporativas (2102), argumenta que el costo de capital (CPPC o WACC), es el costo de los recursos usados por la empresa al operar, es un costo desde el punto de vista de la empresa, pero es un rendimiento des de la visión de los proveedores de fondos, como los accionistas y los acreedores.

Componentes del coso de capital, Fuente: El costo de Capital (WACC) y la Estructura de Capital, Eduardo Curt Monteverde, “Finanzas Corporativas”

UAP Esperada UPA Máxima

Costo de

Capital

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