El Costo De Capital

El costo de capital

En el mundo de las inversiones, los agentes económicos se enfrentan a la difícil decisión de en qué activo invertir buscando una alta rentabilidad y con el menor riesgo posible. Para determinar el activo en el que se invertirá, es necesario utilizar un punto de referencia y éste es conocido como la tasa mínima de retorno exigido. Con esta tasa, el inversionista podrá establecer qué activo es más conveniente. Visto de otro modo, es la tasa de retorno que una empresa espera ganar como mínimo para que genere valor.

La tasa de rendimiento mínimo también es llamada costo de capital y es un factor rotundo de decisión para inversiones de largo plazo. Es considerada solo de largo plazo, ya que la financiación de corto plazo está sujeta a la variación del volumen de las ventas. El costo de capital debe considerar todos los costos de financiamiento involucrados en la actividad de una empresa. Asimismo, ayuda a identificar el costo de financiar una unidad monetaria adicional (costo marginal de capital) para optar por algún tipo de inversión.

La importancia de que una empresa deba conocer su costo de capital es por ayuda a maximizar su beneficio por medio de la minimización de los costos a los que incurre. Además, ayuda a mejorar el estudio de la evaluación de un proyecto así como a tomar una mejor decisión sobre qué activo invertir.

Cabe mencionar también que las fuentes de financiación son la deuda a largo plazo, las acciones comunes, las acciones preferentes y la ganancia retenida. La organización puede optar por una mezcla de las fuentes de financiamiento que le ayude a optimizar su rendimiento. No es necesario que deba utilizar todas las fuentes. A esta combinación de fuentes de financiamiento se le conoce como estructura de capital y permite elaborar el presupuesto de capital.

Como ya se ha mencionado, existen diferentes formas de financiación de largo plazo, por lo tanto cada una de estas maneja un tipo diferente de costo así como un peso diferente en la estructura de capital. La suma ponderada de estos costos nos lleva a obtener el costo de capital promedio ponderado. Asimismo, se debe considerar tres supuestos básicos para facilitar el cálculo: el riesgo económico permanece constante, la estructura de capital no cambia y tampoco se modifica la política de repartición de dividendos.

A continuación, se detalla cada una de las fuentes de financiamiento y la manera de cómo realizar su cálculo. Este es un primer paso para el cálculo del costo de capital promedio ponderado, luego se le asignará los pesos correspondientes a las fuentes de financiamiento para proceder a realizar la suma ponderada.

Costo de deuda a largo plazo

La deuda a largo plazo puede darse a través de un préstamo o por medio de la emisión de bonos corporativos. Cuando la empresa realiza emisión de deuda (bonos), incurre en costos de flotación que es ocasionado por la emisión y venta de los bonos. El costo de flotación está constituido por dos elementos: el costo de colocación y los costos administrativos.

Para el cálculo de los costos en la emisión de bonos hay 3 métodos:

Cotización de mercado: ésta se centra en observar el rendimiento al vencimiento del bono y el precio del bono está en función de la tasa de rendimiento exigido por el mercado.

Cálculo del costo: se utiliza todos los flujos descontados igualando a valor presente (precio de venta), ahí se obtendrá la tasa de rendimiento al vencimiento.

P_0=C_1/((1+K_d))+C_2/〖(1+K_d)〗^2 +⋯+(C_n+P_n)/〖(1+K_d)〗^n

Donde P0 es el precio de venta en el mercado al día de hoy, Ci es el cupón del bono, Pn es el valor nominal de cupón y Kd es el rendimiento.

Aproximación al costo: se puede hacer el cálculo de costo, si se carece de una calculadora financiera a través de la siguiente fórmula.

K_d=(I+(P_n-N_d)/n)/((N_d+P_n)/2)

Donde I es el interés anual o cupón, Nd es el ingreso neto de la deuda o del bono y n es el número de años al vencimiento del bono.

Por otro lado, cabe mencionar que este tipo de financiamiento genera interés que puede ser deducible de impuestos. Por lo tanto, la empresa podrá tener un ahorro fiscal y se puede expresar de la siguiente manera el costo después de impuestos (Ki) y donde T es la tasa impositiva.

K_i=K_d×(1-T)

Costo de acciones preferentes (Kd)

Las acciones preferentes están caracterizadas por un pago de dividendos antes que a los otros accionistas, pero no tienen derecho a voto. Además, el pago de dividendos es constante y en los periodos que la empresa no pueda asumir esta obligación, se acumularán hasta que pueda hacerlo.

El costo de esta acción está dado por el pago de dividendo así como su precio en el mercado tomando en cuenta los costos que implicaron su emisión (costo de flotación).Es imprescindible hacer mención a que el pago de dividendo no es deducible de los impuestos por lo tanto su costo es mayor al costo de la deuda a largo plazo. Este costo se define de la siguiente manera, donde Dp son los dividendos anuales y Np son los ingresos netos de la ventas de acciones (se le restan los costos de flotación involucrados).

K_d=D_p/N_p

Costo de acciones comunes

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