SENSIBILIDAD y ESCENARIOS - VALORACIÓN DE SUPERFARMACIA S.A.

CORPORACIÓN UNIVERSITARIA DE LA COSTA

DIPLOMADO/ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA FINANCIERA

ECONOMÍA DE LAS EMPRESAS

FEBRERO 2016

TALLER 8

SENSIBILIDAD  y ESCENARIOS - VALORACIÓN DE SUPERFARMACIA S.A.

ENTORNO

Una vez terminado la estructura básica del modelo, es tiempo de realizar un análisis profundo de sensibilidades y de posibles escenarios. De esta forma se podrá entender con mayor facilidad los drivers del negocio, es decir, que variables generan mayor impacto en la generación de valor ante cambios en estas.

De esta forma, en su trabajo como asesor, podrá presentar a la Compañía algunos escenarios interesantes a ser analizados.

Para esto, utilizaremos las herramientas de sensibilidad vistas en clase.

Antes, debe revisar que la formulación de las variables a sensibilizar se encuentre de tal forma que transmita el efecto del cambio para el año inicial del cambio y para los años siguientes, en caso que esto aplique.

1. Sensibilidad:

En la hoja de supuestos proyecciones de Superfarmacia (en donde se encuentren la tasa de descuento y el crecimiento a perpetuidad), realizar una sensibilidad del Valor Accionistas ante cambios en las siguientes variables:

a) Sensibilidad WACC y Crecimiento real a perpetuidad

• Cambios en el WACC entre -1% y 1%, con intervalos de 0.25%. utilizar la celda de sensibilidad creada en taller 7.
• Cambios en el crecimiento real a perpetuidad, entre 0% y 1% con intervalos de 0.1%

b) Sensibilidad Costo de Ventas / Ventas

• Cambios en % de costo de ventas sobre ventas para el año 4 (que alimenta los demás años) entre 77.10% y 82.10%, con intervalos de 0.5%

c) Sensibilidad Rotación de Cartera

• Cambios en los días de rotación de cartera para el año 4 (que alimenta los demás años) de 15 días a 30 días, con intervalos de 1 día.

d) Sensibilidad Rotación de Inventarios

• Cambios en los días de rotación de inventarios para el año 4 (que alimenta los demás años) de 70 a 120 días, con intervalos de 5 días.

e) Sensibilidad Rotación de Proveedores

• Cambios en los días de rotación de proveedores para el año 4 (que alimenta los demás años) de 70 a 120 días, con intervalos de 5 días.

f) Sensibilidad Impuestos año 5

• Cambios en la tasa de impuesto de renta del año 5 (revisar que los años 6, 7 y 8 estén atados al año 5) de 28% a 40%, con intervalos de 1%.

g) Sensibilidad descuento pronto pago

• Cambios en el escenario base de utilizar el promedio de descuento sobre costo de ventas de los 3 años históricos (que alimenta todos los años de proyección) de 1.5% a 5%, con intervalos de 0.25%

Analice los resultados de cada uno de las sensibilidades. Esto le permitirá sacar conclusiones de las variables que mayor impacto generan en el valor de la compañía.

Usted, en su calidad de asesor de la compañía, debe indicar cuales dos variables calificaría como los drivers de valor de la compañía. Base su escogencia en el resultado del ejercicio de sensibilidad (en los rangos estudiados).

2. Celdas de escogencia

A través de una formulación adecuada, se pueden crear celdas de escogencia que al tomar cierto valor, se utilice una formula, y al tomar otro, se utilice otra.

A través de un condicional SI, crear esta opción de aplicar dos criterios diferentes para la proyección de los Otros Gastos Administrativos y de los Otros Gastos de Ventas.

La gerencia de la compañía estima que puede realizar una optimización de gastos a través del control de los Otros Gastos Operacionales.

En una celda nueva, la cual es recomendable cambiarle el nombre, dedicarla exclusivamente para digitar el número 1 o 2.

En Otros Gastos Administrativos y Otros Gastos de Ventas, realizar la formulación para que en el caso de ser 1, siga aplicando el porcentaje actual sobre ventas como criterio de proyección, y en el caso de ser 2, hacer crecer estos gastos por la inflación, partiendo de su saldo en el año 3.

Cuanto cambia el valor Accionista si se cambia la escogencia de 1 (criterio utilizado hasta ahora) a 2?

3. Escenarios

Después de un grupo de reuniones con la gerencia de la Compañía, usted obtuvo información suficiente para analizar cuatro posibles escenarios.

Para cada uno de ellos, debe ver el impacto en el valor de la compañía, y como resultado debe dar un rango de valor, dado por variaciones en el WACC de -1% y 1% con respecto al valor dado en cada escenario (igual que parte del punto 1.a. de este taller).

a) Escenario Básico

Este escenario se alimentará con los supuestos de las principales variables hasta ahora utilizados en el modelo. Se debe tener en cuenta que al incluir una celda como variable de los escenarios, si esta contiene fórmulas, la fórmula será convertida a valores.

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