¿De donde surge la necesidad de medición de Riesgo País?

Contenido

Riesgo País        1

¿De donde surge la necesidad de medición de Riesgo País?        1

Que es el riesgo país        1

Tipos de Riesgo        1

Riesgo Político:        1

Riesgo Administrativo        2

Riesgo Económico-Financiero        3

Riesgo país estricto        4

Factores de Influencia del riesgo país        4

Factores Políticos        4

Factores Económicos        5

Métodos de evaluación del riesgo país:        6

Técnica Estadística:        6

Indices de Riesgo País:        6

Metodos de Clasificación y Rating país:        6

Procedimientos Mixtos        7

Modelo de Descuento de Dividendos

¿Por que es necesario este modelo?

De modo estricto, el único flujo de capital que se recibe de una empresa cuando se compran acciones de negocios está ligado a los dividendos. De ahí surge la necesidad de generar un modelo que permita estimar los dividendos que se pueden obtener a partir de la compra de una acción, ya que el valor de una acción está ligado al valor presente de los dividendos que se esperan obtener.

Como no podemos predecir el comportamiento de una empresa a lo largo del tiempo, es imposible determinar cuáles van a ser los dividendos a repartir, por ello, se han ido proponiendo diversas soluciones. Uno de los modelos más simples para dicho cálculo es el modelo de descuento de dividendos (MDD), aunque en la actualidad este se considera como un modelo anticuado a pesar de que muchos de los modelos recientes están basados en variaciones de este.

Algunas de las variaciones más famosas de este modelo son las de Gordon y Shapiro (1956), Duran (1957) y Gordon (1962), este último fue el que más divulgó dicha técnica en posteriores trabajos a tal punto que hoy en día se conoce con el nombre de modelo de Gordon.

Para entender las variaciones de dicho modelo es necesario explicar el modelo general.

Modelo General

Cuando un inversor compra una acción generalmente espera dos tipos de flujo de dinero, uno relacionado a los dividendos que se puedan obtener durante el periodo que se mantenga la acción, y otro ligado al precio esperado de la acción al momento de su venta. Como este último está además determinado por la expectativa futura de dividendos, el valor actual de una acción está determinado por los dividendos en un tiempo infinito. De ahí se obtiene la siguiente formula.

A principios del siglo XX surge la necesidad por parte de la empresa privada de obtener reportes sobre las compañías ferroviarias que en los Estados Unidos eran emisoras de bonos, podemos asociar dicho acontecimiento con el nacimiento de la evaluación del riesgo país.

Luego de la Gran Depresión estadounidense en el año 1929 y los múltiples incumplimientos de pago ocurridos la importancia de estos informes fue en aumento.

Esto llevo a que en la década de los setenta se fundara la primera empresa calificadora de riesgo fuera de los estados Unidos en Canadá, y a finales de la década de los ochenta en América Latina

Que es el riesgo país

De acuerdo con Linde (2002, pp 2-3) el riesgo país es “La posibilidad de que un prestatario soberano no pueda o no quiera cumplir con sus obligaciones de pago por razones distintas a las que usualmente se pueden dar en todo tipo de préstamos, riesgos que pueden ir desde las consecuencias de decisiones oficiales, o de cambios socio-políticos en los países deudores, hasta las consecuencias de hechos o acontecimientos imprevisibles, como desastres naturales o shocks externos ligados a fenómenos globales”.

        Se puede decir entonces que el riesgo país define la probabilidad de incumplimiento de un país en operaciones crediticias o de inversión internaciones.

Tipos de Riesgo

Riesgo Político:

        El riesgo político se refiere a la posibilidad de que no se alcancen los objetivos de una determinada acción económica, o que estos se vean afectados, debido a cambios y decisiones políticas de los gobiernos. Esto puede estar asociado a la actuación gubernamental y fuerzas políticas del estado anfitrión o de las actuaciones de los vecinos que puedan afectar a este.

        Entre los factores asociados al riesgo político tenemos:

• Irrespeto de la propiedad privada: Un país que posea una posibilidad de expropiación o nacionalización de los activos de una empresa.
• Prohibición de repatriación de capitales: Impidiendo la repatriación de las utilidades obtenidas en el país de empresas extranjeras
• Incremento de Impuestos y restricciones: Asociada al incremento de impuestos para las empresas extranjeras o alteración de los derechos de las empresas extranjeras en beneficio de las nacionales.
• Daño a la propiedad: Asociado a la posibilidad de daño a los activos de una empresa como consecuencia de una conflictividad social.

Con frecuencia el riesgo político es asociado con la estabilidad política del país. Sin embargo, no necesariamente una inestabilidad política estará asociada a un riesgo político, todo dependerá de la fortaleza de sus instituciones y la entereza de los funcionarios públicos.

Riesgo Administrativo

Se refiere a las implicaciones que las acciones de gobierno o los posibles cambios de política de un país pueden tener sobre el grado de libertad del sistema económico privado y las empresas extranjeras radicadas en dicho país.

Entre los factores que afectan la calificación del riesgo administrativo de un país se encuentran

• La trayectoria política del gobierno, entendida como los programas económicos del partido de gobierno y su integración a diversos tratados internacionales.
• Calidad de los servicios públicos: Energía, comunicaciones e infraestructura. De ello dependerá la productividad de cualquier inversión realizada en el país.
• Inestabilidad Social: Entendida como la posibilidad de un conflicto social entre capas sociales, grupos étnicos, políticos entre otros.
• Irrespeto de los derechos de los ciudadanos: entendido como la censura a la prensa, fraudes electorales, represión de grupos opositores, ausencia de elecciones, entre otros.

Riesgo Económico-Financiero

Hace referencia al grado de incertidumbre sobre los resultados operativos del proyecto de inversión llevado a cabo por el estado (factor económico), así como al grado de dificultad de hacer frente al servicio de deuda contraído para llevar a cabo dicho proyecto (factor financiero). Se asocia principalmente a dos componentes, un componente “macro” y un componente “micro”.

El componente macro engloba los factores estructurales del país siempre que supongan factores de riesgo para la inversión directa, entre ellos encontramos variables como:

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