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EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIAMARGINAL DEL CAPITAL Y LAS EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO


Enviado por   •  29 de Octubre de 2013  •  Trabajo  •  2.466 Palabras (10 Páginas)  •  328 Visitas

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EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIAMARGINAL DEL CAPITAL Y LAS

EXPECTATIVAS DE LARGO PLAZO

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Marco Antonio Plaza Vidaurre

EL PRINCIPIO DE LA EFICIENCIA MARGINAL DEL CAPITAL

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Keynes inicia la explicación de laeficiencia marginal del capital

tomando como ejemplo los rendimientos que darán una cierta

inversión en el futuro. Estos rendimientos dependerán de las ventas

y costos esperados durante el tiempo de vida útil del bien de

capital, es decir, de la rentabilidad económica esperada, la misma

que es llamada el rendimiento probable de la inversión.

Este rendimiento dependerá del precio del bien producido y del

volumen de venta que a su vez depende de la demanda de los

consumidores. Asimismo, el rendimiento dependerá de los costos

económicos de los diferentes factores de producción, entre los que

se encuentran los precios de los insumos, de los salarios, etc.

También considera Keynes que lo importante es comparar el

rendimiento probable de la inversión con el precio de oferta del bien

de capital utilizado. Este precio serefiere al valor mínimo que su

fabricante aceptaría para producirlo y mantenerlo en el mercado lo

que no necesariamente es igual a su precio de mercado. La

relación entre estas dos variables, es decir, entre el rendimiento de

la inversión y el costo de reposición del bien de capital da la

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Keynes: “La Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero”, capítulo 11; Fondo de Cultura

Económica, Duodécima reimpresión, México D..F., 1992

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eficiencia marginal del capital. En otras palabras, Keynes explica

que la tasa de descuento que iguala el flujo de rentabilidad

esperada durante la vida útil del biende capital con el precio de

oferta del mismo bien de capital o de su costo de reposición es la

tasa de eficiencia marginal del capital.

Sea “I” el valor del bien de capital utilizado en la producción de

cierto bien de consumo, asumiendo que es un solo bien el que se

va a utilizar, “p”, el precio del bien a ser vendido, “q”,las cantidades

a ser vendidas, “c”, los costos económicos totales, incluyendo otros

conceptos como la tributación, latasa de eficiencia marginal de

capital de acuerdo a la siguiente ecuación:

+

Π

=

n

iemk

en

r

I

1

)1(

Donde es la rentabilidad esperada en “n” periodos que sería

; el término , es la eficiencia marginal del capital, que

haría las veces de la tasa de descuento que iguala ambos

miembros de la ecuación; y el ratio

en

Π

cqp− .

emk

r

)1(1

emk

r +

es el factor de

actualización de la serie de rentabilidades económicas en “n”

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periodos. En otros términos, la eficiencia marginal del capital sería

la “Tasa Interna de Retorno” (T.I.R.) de una inversión, o lo que es lo

mismo, la tasa de rentabilidad en cada uno de los periodos de la

vida útil del negocio que a su vez depende de la vida útil del bien

que se produce y se vende en el mercado de bienes

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.

Es importante resaltar lo que incide Keynes, en que la eficiencia

marginal del capital depende de valores esperados y no históricos.

Ahora bien la pregunta que se formula en la teoría general es ¿cúal

es el incentivo para que los empresarios privados inviertan? La

respuesta la da la misma teoría general. La eficiencia marginal del

capital se debe comparar con la tasa de interés del mercado de

dinero y esta diferencia es la que da la señal a los empresarios

para poder saber que tan rentable será la inversión.

Keynes explica una curva de la eficiencia marginal del capital que

consiste en ligar el volumen de inversiones y la eficiencia marginal

o la rentabilidad de la inversión.Todas las empresas tendrán su

curva de eficiencia marginal del capital, y si se suma todas estas

curvas se podría tener una curva del mercado la que la teoría

general la denomina la curva de demanda de las inversiones o la

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Keynes cita al profesor Irving Fisher, el mismo que le llama “la tasa de rendimiento sobre costos, y la

define como la tasa que iguala, en valor presente a todos los costos y todos los ingresos. Esta definición

es la misma que se conoce como la tasa interna deretorno de un proyecto. Keynes plantea que su

eficiencia marginal del capital es idéntica a la tasa de rendimiento sobre costos de Fisher. Agrega Keynes

que Fisher planteó que las inversiones de las empresas dependerá de la diferencia de la tasa de

rendimiento sobre costos y la tasa de interés. Keynes, página 129.

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curva de eficiencia marginal del capital. Sin embargo, en otro

pasaje del capítulo, Keynes destacala importancia de comparar la

eficiencia marginal con la tasa deinterés del mercado de dinero.

Esta diferencia sería la variable definitiva para el incentivo para la

inversión y es un indicador de la rentabilidad de la inversión de los

empresarios, muy parecida o casi igual a la comparación entre el

costo de oportunidad del mercado y la tasa interna de retorno de un

proyecto económico.

En este caso, si la tasa interna de retorno es mayor que el costo de

oportunidad del mercado o de la tasa de interés del mercado

financiero, el proyecto sería rentable, o, si el Valor Presente Neto

es mayor de cero, el proyecto sería rentable, dependiendo, claro

está, de la rentabilidad esperada y de la estructura de costos

planeada. Cualquier modificación, por ejemplo, en las ventas

esperadas o en el precio del producto contraerá la función del Valor

Presente Neto y por consiguiente, la Tasa Interna de Retorno, y así

la diferencia con respecto al costo de oportunidad

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