Estructura de Capital: Estructura de capital establecida como meta

Capítulo 12:

Estructura de Capital:

Estructura de capital establecida como meta:

Estructura de capital: Combinación de deuda y capital que se utiliza para financiar a una empresa.

Estructura de capital meta: Mezcla de deuda, acciones preferentes y capital contable que la empresa planea utilizar para financiar sus inversiones.

Las metas cambian según la empresa va cambiando, y con el paso del tiempo.

Las razones de deuda está por debajo de lo permitido, se contraerá nueva deuda en cambio si esta, está por encima, se emitirán acciones.

La estructura de capital óptima es aquella que ofrece un equilibrio entre riesgo y rendimiento para alcanzar la meta última de maximizar el precio de las acciones:

Cuatro factores que influyen en las decisiones relativas a la estructura de capital:

1. Riesgo de negocios de la empresa, o los inherentes a la operación de la empresa.
2. Posición fiscal de la empresa.
3. Flexibilidad financiera o la capacidad para reunir capital en términos razonables.
4. Actitud (Conservadora o audaz) de los administradores en cuanto a endeudamiento.

Riesgo de Negocios y Riesgo Financiero:

Riesgo de mercado, coeficiente beta y el riesgo total, el cual incluye el riesgo beta y un tipo de riesgo que se puede eliminar por diversificación (riesgo específico de la empresa). Riesgo corporativo (el efecto que un proyecto tiene en el riesgo total de la empresa).

1. Riesgo de negocios: Riesgo asociado a las proyecciones de rendimiento sobre los futuros activos totales (RAT) o sobre el capital (RCC) futuro de la empresa cuando no utiliza deuda.

El riesgo de negocios depende de ciertos factores:

1. Variabilidad de las ventas (volumen y precio).
2. Variabilidad del precio de los insumos.
3. Capacidad para ajustar los precios de los productos en razón de los cambios en los precios de los insumos.
4. La medida en que los costos sean fijos: Apalancamiento operativo.  Una empresa con más apalancamiento operativo presenta mayor riesgo de negocios que una empresa con menor apalancamiento operativo, porque sus utilidades mostrarán una mayor variabilidad cuando fluctúen las ventas.

2. Riesgo financiero: La fracción de riesgo de los accionistas, por encima del riesgo de negocios básico que resulta de la manera en la que la empresa es financiada.

El riesgo financiera se deriva de utilizar el apalancamiento financiero.

        Apalancamiento financiero: La medida en que se utilizan valores de renta  

           fija (deuda y acciones preferentes) en la estructura de capital de una    

            empresa.

La utilización de deuda intensifica el riesgo de negocios de la empresa que recae en los propietarios de las acciones comunes.

Las operaciones de producción y las ventas de la empresa entrañan cierta cantidad de riesgo, es decir el riesgo de negocios. Cuando la empresa utiliza deuda, distribuye el riesgo y concentra en un determinado tipo de inversionistas.

Determinación de la estructura de capital óptima:

La estructura de capital correcta se basa en elegir la combinación de deuda y capital, o una estructura de capital, que maximice el precio de las acciones de la empresa.

Análisis de los efectos del apalancamiento financiero por medio de la razón UAII/UPA

Punto de Indiferencia de las utilidades por acción:

Nivel de ventas en el cual las UPA serán las mismas, sin importar que la empresa utilice el financiamiento con deuda o con acciones comunes.

Efecto de la estructura de capital en los precios de las acciones y el costo de capital:

La estructura de capital óptima es aquella que maximiza el precio de las acciones de la empresa y esto siempre requiere una razón deuda/activo inferior aquella que maximiza las UPA esperadas.

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Grado de Apalancamiento:

El apalancamiento se presenta cuando una empresa tiene costos fijos asociados con sus ventas y operaciones de producción o con los tipos de financiamiento que utiliza, estos dos tipos de financiamiento son llamados operativo y financiero.

Grado de apalancamiento operativo (GAO):

Se define como el porcentaje de cambio de la utilidad de operación (UAII) asociadas a un porcentaje de cambio dado en las ventas.

GAO= %Cambio en UAII/ % de cambio en las ventas = (ΔUAII/UAII) / (ΔVentas/Ventas) =

(ΔUAII/UAII) / (ΔQ/Q)

GAO para un nivel de ventas o producción específico es el siguiente:

GAO= Utilidad Bruta / UAII

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF):

El apalancamiento financiero entra en el punto en donde sale el apalancamiento operativo, magnificando incluso más los efectos que los cambios en el nivel de ventas tienen en las utilidades por acción.

Porcentaje de cambio de las UPA asociado a un porcentaje de cambio determinado en las utilidades antes de intereses e impuestos.

GAF= %de cambio en las UPA / % de cambio en la UAII =  (ΔUPA/UPA) / (ΔUAII/UAII)

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