Valoracion Empresas

18 de Julio

Valorización de empresas

Fechas de Prueba:

Solemne 1: 29 de agosto

Solemne 2: 3 de octubre

Entrega, presentación y defensa TIG: 10 de octubre

Tig: Valorar a una compañía que cotice en bolsa.

• Enersis: Tener claro que los 100% de ingresos no son operacionales.

• Falabella

• Andina

• IAM

• Vapores

• Cencosud

Todos utilizan la NIC desde el 2008.

Que debe incluir?

Trabajo: Introducción, Reseña Histórica, Metodología, Aplicación práctica de la metodología, Proyecciones, conclusión.

INTRODUCCION

Definición de Valor: Que se entiende de valor de un activo? Cuál es el valor del activo?

VALOR: Está en función de la utilidad del activo que existe, está en función de la escases de ese activo en el mercado. El valor es la representación monetaria de la utilidad del activo y del grado de escases del mismo. Qué utilidad le da el activo si yo lo tengo en mi poder, la satisfacción. El valor tiene una baja volatilidad, los activo son los que sufren una gran volatilidad en su valor.

PRECIO: El precio en cambio está en función de oferta y demanda que existe de ese activo. El precio puede estar en un mercado no competitivo e ineficiente, por ende, es mucho más inestable que el valor.

VALOR es distinto que el precio. No son sinónimos.

El precio está construido en el mercado, el valor no.

Cuando valor y precio no coinciden en el tiempo, se genera una oportunidad de compra/venta.

Cuando valore un activo tendré dos casos:

Valor > Precio: Compra, porque esta subvalorado.

Valor < Precio: Venta, se genera una oportunidad de venta porque el precio está sobrevalorado.

Cuando valor y precio no coinciden se genera una oportunidad.

Branding: Obstrucción de marca.

Los activos que tengan una demanda inelástica, no hay obstrucción de marca.

La función de utilidad no es una ciencia exacta.

Las estructuras contables de una empresa:

Dentro de una compañía tendremos activos, pasivos(patrimonio).

Activos

Pasivos

No significa lo que se tenga en un balance, sea lo que realmente significa la empresa es porque no hay activos que están registrados y fuentes de financiamiento que tampoco están registrados. La contabilidad es incompleta y tiene gravitantes.

Hay activos que forman parte de la contabilidad pero no están siendo parte de los activos tales como:

RRHH: No se mide cuando es la productividad de cada trabajador.

Marcas autogeneradas: Ej: la marca coca cola no está registrada en el libro contable.

NOTA: IFRS> Valor razonable, es valor de mercado.

IFRS: separa el balance financiero (8 columnas) del tributario. Lo que prima es el tributario por sobre el balance financiero cuando no hay concordancia. Para la clase debemos fijarnos en el balance financiero.

Efecto tributario: Se sugiere valorar antes de impuestos, primero la compañía pura luego con impuestos porque la normativa tributaria cambia Ej: Puede variar la tasa de impuestos. FUT: es la distribución para los socios, lo ideal es que no exista el FUT. Las compañías que hoy tienen un alto fut,

Hay que aislar el efecto tributario.

METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS

• Método basado en opciones reales: Se puede valorar a través de opciones call (para proyectos)

• Métodos contables: Cualquier compañía puede ser valorada a través de esta.

• Método de los flujos descontados: Los activos valen por las utilidades futuras generadas por la empresa.

• Método de valoración por dividendos: Los activos valen en función de lo que se les distribuye a los propietarios. Lo que percibe, no lo que devenga.

• Multiplicadores de valor: Son ratios utilizados para intentar determinar el valor de una compañía, se asocian dos términos, del balance y EERR, luego se predice el valor.

METODO CONTABLE: Hoy el registro contable, hasta el 2012, se llevaba por dos métodos alternativos, PCGA y NIC (IFRS), principio contable generalmente aceptados y normativa internacional de contabilidad respectivamente.

Principales diferencias entre PCGA: Criterios de las cuales se revalorizan los activos y pasivos por inflación.

Principales diferencias de NIC: Costo y valores razonables, no se revaloriza el activo por costo. Valor razonable es el valor de mercado que el activo tiene al momento que se revaloriza. Se utiliza un criterio para toda la contabilidad. Si pasas a valor razonable, no se puede volver a costos. Si partes en costos es ilógico volver a valores razonables. No hay impacto tributario pero si impacto financiero.

Para trabajar en valores razonables, hay que tener un mercado activo, que haya mercado segundario. De lo contrario, se debe utilizar costos.

Clasificación de las cuentas: PCGA, las cuentas son clasificadas en: Activo, Activos circulantes y activos a largo plazo, dentro del ultimo en activo fijo y OA.

Pasivos, pasivo circulante y pasivo largo plazo.

Las de NIC son clasificadas en: Los activos, activos circulantes ANC, dentro del último en INM, F, I, OA.

El Pasivo, pasivo circulante y PNC.

Notas explicativas: La NIC exige mucho mayores detalles que en la PCGA. Consejo: utilizar las notas explicativas porque entregan mucha información para valorar las empresas.

Valor Neto Contable: Activo – Pasivo = Valor empresa = patrimonio.

(Primer elemento que afecta)

La lógica de este modelo dice que si le pagan su patrimonio es posible reconstruirla.

El patrimonio son los fondos de financiamientos propios que se necesitan para reconstruir la empresa o iniciarla de nuevo.

El balance entrega información para valorar la empresa.

Nada en función de las utilidades futuras, todo va hoy, precio spot, todo traído a valor presente.

Como el valor de compañía es el patrimonio, este método es influenciado por las políticas de la empresa que tenga. Las empresas más agresivas serán menos valoradas para este método.

Nada es con activos futuros, no se considera criterio de valorización futura.

PCGA: hay activos que no están registrados (es factible para analizar una sociedad cerrada), si el patrimonio esta valorizado por corrección monetaria.

NIC: Si se trabaja con NIC, y además se usan el criterio de revalorización> el criterio es mucho más realista que el método

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