Capm

Durante los 60's cuatro economistas Jhon Lintner, Jan Mossin, William Sharpe y Jack Treynor describieron el mismo modelo el CAPM, lo cual revolucionó la teoría y la práctica de inversiones a través de simplificar el problema de la selección de portafolio. Solo William recibió el Premio Nobel por su trabajo.

En 1952, Harry Markowitz publicó su paper "Portfolio selection" el cuál muestra una explicación sobre la selección y diversificación del portafolio. Su análisis de varianza presentan dificultades en la aplicación: para encontrar un portafolio eficiente media varianza, uno necesita calcular la matriz de varianzas y covarianzas con elementos N(N-1)/2; por ello, Markowitz sugirió un modelo único índice

El otro paper fué de Modigliani y Miller The cost of capital, Corporation finance and theory of investment, en su análisis original observan las conexiones entre la estructura de capital de una empresa y el costo de capital o tasa de descuento. Jack Treynor desarrolló la primera versión del CAPM.

En 1958 Treynor leyó el paper de Modigliani y Miller, lo cual inspiró para el desarrollo matemático del tema, ello fue un paper llamado “Market Value, Time, and Risk”, el cual fue visto por Lintner quién en años posteriores publicaría una versión del CAPM.

Eventualmente Modigliani sugirió a Treynor que divida el paper, el primero escrito en 1962 y publicado en 1999 " Toward a Theory of Market Value of Risky Assets.” El segundo documento, escrito en 1963 y nunca publicado, fue llamado " Implications for the Theory of Finance”. También, Modigliani le informó que Sharpe estaba trabajando en lo mismo y que hicieran un intercambio, lo hicieron, Treynor tomó esa mala decisión que le costó el Premio Nobel.

Sharpe quien tomó finanzas como uno de sus campos de especialización, estudió primero el trabajo de Markowitz. Sharpe en su primer trabajo del CAPM desarrolló una línea recta inclinada positivamente que representa la relación entre la rentabilidad esperada y beta.

Por otro lado, el análisis Lintner fue inspirado por el paper de Modigliani y Miller, él esperaba refutar la teoría de una estructura de capital óptima mediante el desarrollo de una teoría para valuar los activos riesgosos – un modelo de precios de activos de capital. También, Jan Mossin hizo un análisis del CAPM, él publicó su paper 2 años antes de terminar su tesis, Mossin cita el paper de Sharpe y señala la falta de precisión en la especificación de las condiciones de equilibrio.

Se dice que al comparar los trabajos de Treynor, Lintner, Sharpe y Mossin sobre el CAPM toma algún tiempo antes de que sea evidente que todos están hablando sobre el mismo tema, cada paper revela un distinto punto de vista, por ejemplo Treynor originalmente estaba interesado en capital cuestiones presupuestarias / costo de capital, el enfoque de Lintner era sobre las acciones.

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