Project Finance

OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

Identificar al Project Finance como un mecanismo financiero para establecer la capacidad de la financiación que está ligada al proyecto y la generación de flujos financieros del proyecto que cubre la financiación que necesita.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Analizar las características, ventajas y desventajas del Project Finance.

 Dar a conocer análisis de viabilidad financiera para un Project Fnance a través de un caso práctico.

 Determinar el valor que crea el proyecto cuando es financiado sin deuda y, el valor que aporta la deuda al proyecto cuando es financiado con deuda.

INTRODUCCIÓN

Es evidente que el principal objetivo de cualquier gobierno en un país democráti¬co es mantenerse en el poder, entre otros motivos porque todo gobierno tiende a pensar que su programa crea más bienestar y es mejor para el país que el progra¬ma de la oposición. Para conseguir este objetivo es preciso ganar las próximas elecciones, y uno de los medios más eficaces para ser votado es llevar a cabo obras de infraestructura que mejoren la riqueza del país y proporcionen un mejor servicio a los ciudadanos.

En la práctica, el problema se plantea cuando no cuadran los números de la financiación: en muchas ocasiones, parece que existe una contradicción entre aumentar la formación bruta de capital, a través de la inversión pública, y mante¬ner el déficit público dentro de unos límites.

Entre las diversas soluciones que se han ideado para reconciliar estas dos varia¬bles aparentemente divergentes, se sitúa la financiación de infraestructuras a través de la iniciativa privada, a la que se otorga una "concesión para explotar el servicio correspondiente, durante una serie de años, a cambio de realizar la inversión, lle¬var a cabo su mantenimiento y gestionar la explotación.

PROJECT FINANCE

DEFINICIÓN

Es un método de financiamiento de determinados proyectos de inversión a través del mayor apalancamiento financiero posible para obtener la máxima rentabilidad del mismo, ya que las características de los activos que constituyen el proyecto aseguran una generación suficiente y constante de flujos de tesorería.

El Project Finance es diferente de los métodos tradicionales de financiamiento porque en estos casos la institución financiera toma especial preocupación por los activos y los ingresos del proyecto a fin de minimizar los riesgos y asegurar la devolución del préstamo.

En el Project Finance, el financiamiento solamente será pagado, en la eventualidad que el proyecto genere los flujos de fondos suficientes. Si el proyecto no es rentable, la institución financiera perderá gran parte de su dinero. Los activos que pertenecen al proyecto tienen un uso muy específico, y si enfrentamos la eventualidad de venderlos, su valor de rescate será muy pequeño.

El project finance es una técnica de financiamiento en la cual todas las partes involucradas ganan, y para ello es necesario analizar y gestionar correctamente los diversos aspectos y fases del proyecto de inversión, las cuales son:

a) Análisis de viabilidad técnica

b) Análisis de viabilidad financiera

c) Análisis de riesgos y su gestión

d) Diseño jurídico y financiero de la operación

e) Formalización de contratos

f) Constitución de sociedades y relaciones intersocietarias

CARACTERÍSTICAS

Las principales características de esta herramienta son las siguientes:

 Se constituye una sociedad vehículo del proyecto para realizar la obra una vez obtenida la correspondiente concesión del Estado.

 La fuente de pago de la deuda son los flujos futuros del proyecto: Por esta razón los acreedores toman extremo cuidado en analizar y mitigar el riesgo de estos flujos no sean lo suficientes para el pago de la deuda.

 El financiamiento del proyecto es de tal forma que se puede distribuir los rendimientos y riesgos de manera más eficiente que las estructuras convencionales.

 Por lo general se trata de activos que se deben construir y operar, en un tiempo. Esto introduce un riesgo de construcción y operación en el proyecto que se debe mitigar.

 Esta forma de financiamiento no siempre presenta el menor costo.

 Si se trata de sectores regulados o de alianzas público privadas, se presenta unos riegos regulatorio, debido a que existe una contraparte del sector público que podría cambiar las condiciones del contrato o en caso extremo expropiar el proyecto.

 La sociedad vehículo del proyecto celebra contratos con proveedores y clientes.

 La sociedad vehículo del proyecto opera con un alto ratio de endeudamiento sobre sus recursos (entre 70 - 90%), esto quiere decir que en caso de impago el prestamista tiene limitada posibilidad de reclamar al Estado o los accionistas.

 Suelen ser costosos, debido a que todas las partes que interviene en el proyecto tiene que negociar una serie de contratos, suelen ser complejos y requiere de más tiempo en el proceso de negociación. Los mayores costos de transacción se refiere a la tarea de ingeniería, diseño de la estructura (parte legal), financiera y tributaria.

Estas características distinguen a todo proyecto que es financiado mediante este modelo que pone énfasis en las condiciones jurídicas de sociedades separadas y ratios de endeudamientos.

REQUISITOS BÁSICOS

 El proyecto debe ser perfectamente identificable y distinto de otros proyectos y actividades desarrollados por los promotores.

 El Proyecto debe ser financiado solamente por los flujos futuros de caja provenientes del proyecto y sin el aval de garantía de los promotores. Por lo tanto, será viable cuando los flujos futuros de sus ingresos sean suficientes para hacer el proyecto rentable.

 Las entidades participantes deben tener suficiente disponibilidad de apoyo financiero que garantice: La realización oportuna del proyecto, la cobertura de los

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