El Riesgo Financiero a través del tiempo

El Riesgo

El Riesgo Financiero a través del tiempo

El Riesgo y la Liquidez - James Tobin

Selección de Portafolios / Diversificación del Riesgo – Harry Markowitz

Harry Markowitz es un economista estadounidense laureado con el Premio Nobel en Economía en el año 1990 por sus trabajos vinculados al estudio de la economía financiera, siendo esto así (López, S/F, pág. 62)^[1] señala que se “puede dividir la historia de las inversiones en 2 partes, antes y después de 1952, año en que el economista Harry Markowitz público su tesis doctoral acerca de “Selección de Portafolios””.

El trabajo de Markowitz destaca, por sobre el resto de su época, debido a que adopta un enfoque diferente para el análisis de las inversiones, al incorporar el factor riesgo asociado a cada inversión en capital; antes de Markowitz las inversiones eran evaluadas únicamente a partir de los rendimientos que eran capaces de generar, es decir, suponiendo que existen una posibilidad A y una B para invertir y que la posibilidad A genere rendimientos absolutos superiores a los de la B, los inversionistas optarían por dirigir todos sus recursos a ese campo.

A partir de lo anterior, Markowitz observa que esta no es la decisión más racional para evaluar una inversión en vista de que cada una de estas posee un riesgo asociado, el cual de ser muy alto anularía, por decirlo de algún modo, el efecto positivo de altos rendimientos, esto ya que, de fracasar, podría perderse toda la inversión sin generar dividendo alguno debido al alto riesgo.

En este escenario, Markowitz plantea una solución no convencional para la época, la diversificación de las inversiones o, en otras palabras, la creación de una cartera de inversión, es decir, considera que en vez de utilizar todo el capital para invertir en un solo activo que genere altos rendimientos, debe invertirse en activos diferenciados que permitan reducir el riesgo de inversión, sin embargo, es importante aclarar junto con (Betancourt Bejarano, García Díaz, & Lozano Riaño, 2013)^[2] que:

El diversificar, ampliando el número de activos en los que se invierte, ayuda a reducir el riesgo, pero es claro, que nunca se llegará a eliminar este riesgo, por completo, ya que siempre existirán factores macroeconómicos que afectan a todas las industrias, hecho que implica una exposición permanente al riesgo, que no es diversificable.

Ahora bien, es importante tener en cuenta a que a los fines de realizar la evaluación de las carteras de inversión todo dependerá de cuan averso al riesgo es el individuo, por ejemplo, un individuo que sea muy averso al riesgo preferirá una cartera en la que la distribución del capital se encuentre distribuida proporcionalmente entre los diferentes activos, mientras que un inversor que sea neutral o que con índices muy bajos de aversión al riesgo aun será propenso a destinar la mayor proporción de su capital a aquellos activos que generen una alta tasa de rentabilidad, siempre y cuando esta se encuentre dentro de la frontera de eficiencia de la inversión, es decir, que cumpla con los niveles de rentabilidad esperada al tiempo que minimiza el riesgo (López J. F., S/F)^[3].

SI LO CREES NECESARIOFALTARIA AMPLIAR UN POCO LA PARTE MATEMATICA.

Modelo de valoración de activos financieros (CAPM) – William Sharpe

William Sharp, al igual que el resto de los grandes exponentes de la teoría del Riesgo Financiero, es un economista norteamericano homenajeado con el Premio Nobel en economía, en su caso su principal aporte está vinculado a la teoría de inversión en cartera de  Harry Markovitz, pero a diferencia del anterior, Sharp centra su atención en el estudio del riesgo sistemático de los activos financieros, es decir, en aquellos riesgos que no son diversificables por ser inherentes al mercado del activo en el que se realiza la inversión y no al activo en si mismo.

En este sentido, Perry Mehrling citado por (Fornero , 2014, pág. 97) comenta que ““La idea básica de Sharpe es conectar el marco de la selección de cartera de Markowitz con el esquema mental de un analista de acciones”, en el mismo orden de ideas, es importante señalar que:

El modelo de un factor que Harry Markowitz plantea en su libro de 1959 relaciona el rendimiento de los títulos con atributos específicos de la empresa y con el desempeño de un índice del mercado, además de un componente con comportamiento aleatorio (López C. , S/F, pág. 97)

[pic 1]

Ri = Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto

ai = Rentabilidad del activo sin riesgo (un activo cualquiera con el menor riesgo posible)

bi = Medida de la sensibilidad del activo respecto al mercado en el que cotiza

Ui = Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo

A partir de lo anterior, Sharpe señala que toda vez diversificada las carteras y por lo tanto minimizado el riesgo asociado a los diferentes activos, el riesgo de una inversión solo dependerá del riesgo inherente al mercado de esos activos en sí mismo, el cual no puede ser diversificado, motivo por el cual la decisión con respecto a invertir en un determinado activo, debe ir directamente vinculada a si la rentabilidad del mismo es proporcional a la inversión que se realizara.

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