“Caso: Polo S.A. – Fabricación y comercialización de un jockey deportivo y bolso tipo banano”

“Caso: Polo S.A. – Fabricación y comercialización de un jockey deportivo y bolso tipo banano.”
Trabajo Individual S5

Universidad UNIACC

Andrew Catchpole

Profesor: Manuel Vitis Topaz

Junio 2020

INTRODUCCION

Actualmente las compañías para poder comprobar si un proyecto es rentable por sobre su alternativa se utilizan varios indicadores que son extraídos de los flujos de cajas económicos y/o financieros proyectados a una cantidad de años determinada. Los que comparados a cierta tasa de descuento ayudan a tomar una decisión objetiva, viable y rentable.

El siguiente informe tiene por objetivo: analizar una evaluación privada aplicando conceptos relevantes y técnicas pertinentes a una evaluación financiera; y definir la localización más conveniente de un proyecto.

DESARROLLO

1. Cuadro o programación de las inversiones
2. Estructura de financiamiento y cuadro de pago del crédito.
3. Tasa de descuento relevante.
4. Flujos de caja relevantes del proyecto.
5. Valor actual neto.
6. Período de recuperación de la inversión, sin actualización de los flujos.
7. Tasa de rentabilidad máxima del proyecto.
   

CONSIDERACIONES (previas a la construcción de los flujos de caja):

• Separar lo económico de lo financiero
• El Capital de trabajo (Kt) utiliza un criterio incremental y considera como un flujo anticipado el 20% de las ventas del sgte. periodo.
• Los activos fijos depreciables linealmente son: maquinarias, herramientas, edificio // no depreciable: terreno (aunque igual entra como una inversión)
• Activos fijos nominales amortizables en un 20% anual son: Gastos organización, Patentes,  puesta en marcha, capacitaciones. El estudio del proyecto es un costo inevitable/ irrelevante por lo que no se incluye 
• Debido a la capacidad de las máquinas A y B la producción del 6to periodo solo podrá llegar hasta 200.000 unidades (y no a 220.000 como indica su demanda)
• La tasa de descuento del flujo económico (proyecto puro) es igual al costo alternativo del 25% anual nominal
• Depreciación calculada = (Valor adquisición – Valor residual) / vida útil
• Depreciación y amortización de activos –no del crédito- se ajustan después del impuesto
• El valor de desecho del proyecto son $55.000.000 y se considera edificio y terreno, por lo que se deben descontar los $30.000.000 correspondiente al edificio en el valor total del salvamento.
• Los flujos son expresados con moneda de cada año (nominal), por lo que son llevados a un “momento cero” (F0) para calcular su VAN económico/financiero
• El TIR es el valor al que VAN se iguala a 0
• El leasing operativo es como un arriendo, rebaja la cuota total antes del impuesto
• La cuota del crédito se compone de intereses y amortizaciones, el primero se descuenta antes del impuesto (beneficio tributario) y el segundo después de este
• La pérdida del ejercicio anterior permite rebajar el monto deducible a impuestos de las utilidades futuras (se debe ajustar luego del impuesto)
• El impuesto a las utilidades (20%) es CERO cuando se registran pérdidas. Esto debido a que el SII no castiga las pérdidas aplicándoles un impuesto, y tampoco las subvenciona aumentándolas o haciéndolas menos negativas.
• En la evaluación financiera el flujo negativo del “momento cero” es menor a la evaluación económico porque se necesita menos capital propio para llevar a cabo el proyecto.
• El costo ponderado de las fuentes de financiamiento permiten calcular la tasa de descuento del periodo en una evaluación financiera, y con ello el VAN de los flujos reales
• El PRI -sin ajuste- se calcula linealmente con los flujos de caja neto de cada periodo y queda entre 2 periodos, uno con faltante y otro con excedente.
• Es necesario colocar la recuperación del Kt al final del periodo ya que el valor de desecho del proyecto fue calculado con el método comercial
• La última cuota del crédito puede ser levemente diferente al resto debido a la aproximación de decimales de los periodos anteriores.
• Entre otras…

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                Fuente: elaboración propia para la asignatura de Evaluación de Proyectos, UNIACC

1. La ubicación que recomiendan para la Planta, señalando claramente el método de cálculo utilizado.

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Para evaluar la localización se pueden desarrollar 3 formas distintas:
1.-  Descartando una alternativa por análisis de costos y luego aplicando el método del análisis dimensional para las otras 2 restantes
En este caso las alternativas se llevan a una fórmula que relacione la variable dependiente (y) con los costo y la independiente (x) con el tiempo, de tal manera que:
(A) y = $24.000.000 + $5.800.000x
(B) y = $25.000.000 + $5.000.000x
(C) y= $26.000.000 + $5.400.000x
Pudiendo determinar que la opción (A) es la menos conveniente al largo plazo y así trabajar con el método dimensional considerando las alternativas (B) y (C), tal como se muestra en la siguiente tabla:
[pic 8]* (d) < 1 🡪 B
 (d) > 1 🡪 C

Donde se puede observa que la alternativa B es la que obtiene mayor merito al ser seleccionada en 4 de los 6 factores evaluados. Asimismo se puede comprobar con el cálculo de la pitatoria que multiplica la columna (d) = 0,3228 (menor a 1).

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