CASO COOPER INDUSTRIES INC

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MAESTRIA EN FINANZAS

ASIGNATURA                : VALORIZACION DE EMPRESA

PROFESOR                        : CARLOS AGUIRRE

TITULO DEL TRABAJO        : CASO COOPER INDUSTRIES INC

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los

Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Karina Palomino Barriga                Código: 1214307        ______________________

Gneomar Natzmar Medina                Código: 1003665        ______________________

José López Guzmán                        Código: 1213497        ______________________

Félix Toledo Sullón                        Código: 1214825        ______________________

Alejandro Munayco Huaman                Código: 1212949        ______________________

Surco, 05 de marzo de 2014

CASO COOPER INDUSTRIES INC.

Preguntas

1. ¿Si Ud. fuera Mr. Cizik de Cooper Industrias, trataría de tomar el control de Nicholson File Company en Mayo de 1972?

Si buscaría tomar el control, por motivo de las ventajas competitivas adicionales que le daría Nicholson File a Cooper Industries en el mercado de herramientas, por su poder de comercialización que es un punto importante para fortalecer una debilidad que padece Cooper en los sectores del mercado industrial. Otro punto importante, es la evaluación de las sinergias que podrían alcanzar Nicholson con la administración de Cooper, que podría disminuir el coste de mercaderías vendidas de 69% a 65%, asi como la disminución de los gastos de ventas generales y administrativos por duplicidad de 22% hasta un 19% de las ventas.

2. ¿Cuál es el máximo precio que Cooper puede ofrecer pagar a Nicholson y seguir siendo atractiva la adquisición desde el punto de vista de Cooper? (Tasa de rendimiento de los bonos 5,6% en Mayo de 1972).

Para poder estimar hasta cuanto se puede ofrecer pagar por cada acción de Nicholson, se evaluó los rendimientos esperados de cada una de las empresas individualmente, para obtener la rentabilidad de los inversionistas, tanto de Cooper como Nicholson, y luego después de la fusión se estimó el valor de Nicholson bajo la administración del Cooper y obtuvimos los siguientes resultados:

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El inversionista de Cooper, espera ganar 11.3% de rentabilidad anual.

Para el caso de Nicholson tenemos:

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El rendimiento sobre las acciones de Nicholson están en promedio de 9.1% para sus inversionistas; los montos mínimos cotizados están en $23 por acción, lo que demuestra que el mercado espera rentar 11%;, invertir montos mayores a los $27 es esperar una baja rentabilidad, tan comparable que invertir en bonos libre de riesgo.

Finalmente estimamos los valores que se podrían obtener de Nicholson si Cooper toma el control del negocio. (Asumiendo las sinergias que estimó el Sr. Cizik)

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El valor máximo a ofertar estaría bordeando lo $66 con la obtención de una TIR de 12%, pero con un riesgo alto al existir la posibilidad de no cumplir con las sinergias proyectadas, pero tratando de obtener un doble margen sobre los rendimientos dados a los accionistas de Nicholson de 18.3%, con el objetivos de cubrir estos riesgos, se podría ofertar hasta $51 por acción.

3. ¿Cuáles son las preocupaciones y la posición de negociación de cada grupo de stockholder de Nicholson? ¿Qué debería ofrecer Cooper a cada grupo con la finalidad de adquirir sus acciones?

Por Parte de los Directores de la administración de Nicholson:

• Ser adquiridos por una empresa como H.K. Porter, que en una fusión contribuiría con menos de un sexto a las ventas combinadas, por lo que Nicholson se convertiría en una línea operativa más de Porter.
• Otra preocupación, por parte de los accionistas de Nicholson es que por la ambición de la búsqueda de rentabilidad por parte de Porter, haría reducir y cortar líneas de negocios marginales existentes actualmente en Nicholson.
• Asimismo, los Directivos de Nicholson tenían la confianza en los directivos existente y querían mantener su continuidad en el manejo del negocio, así como su independencia operativa. Su política y estrategia de comercialización de productos no se inclinaba en el mismo pensamiento de Porter en niveles precios, sino a calidad.

Por parte de los accionistas minoritarios y los especuladores:

• Mantendrían una confianza sobre los directores existentes, pero esperan un precio sustancial que podrían cambiar su posición de mantenerse con la posición de sus acciones.

Cooper sobre los directores y accionistas:

• Cooper deberá mantener una posición de negociación agradable con los accionistas de Nicholson, y mostrarles que son la solución para una fusión amistosa, ya que siempre han mantenido ese nivel comportamiento con anteriores inversiones y que existe diversas sinergias en conjunto que fortalecía la fusión y serviría de escudo contra la competencia, y de esta manera podrían mejorar sus ingresos a futuro.
• Con esta muestra de negociación amistosa, Cooper mejoraría su posición de ofertante contra los otros stockholders, para poder ofrecerles un precio adicional para que puedan obtener la toma de control, y de esta manera mantener a los minoristas y especuladores fuera del alcance de Porter.

4. En el supuesto que la gerencia de Cooper quiere adquirir como mínimo el 80% de las acciones en poder de Nicholson y hacer la misma oferta a todos los stockholders, ¿Qué oferta debe hacer la gerencia en términos monetarios y la forma de pago (efectivo, acciones, deuda)?

El ofrecer al mercado un precio por acción de $51, no solo se adquirirá el 80% de las acciones de la posición por parte de la familia Nicholson, con el cual se negociaría el intercambio de acciones; sino que Porter al retractarse o salirse de la fusión, vendería inmediatamente su posición realizando una ganancia sobre su inversión inicial de $42, esperando el pago por el 100% de sus acciones, VLN podría manteners e igual con sus número de acciones, o vender su participación de las mismas, p0or lo que existiría una probabilidad del 50% que venda sus acciones y el pago o trance es en efectivo. Los especuladores y restantes acciones no comprometidas, podría existir una gran posibilidad de especular la realización de sus acciones o mantener su posición.

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